A lo largo de la semana pasada se extendió el rebote de los principales índices de mercado. En este marco, encontramos algunas acciones haciendo nuevos máximos en el año. La mayoría de ellas se trataban de Small Caps, es decir, acciones de firmas pequeñas con baja capitalización de mercado (en general, hasta dos mil millones de dólares). Sin embargo, entre el listado encontramos algunas de las grandes. Entre ellas, encontramos a IBM (IBM), Unilever (NV) y Amazon (AMZN). En el caso de Unilever, está haciendo nuevos máximos anuales, pero aún sin superar máximos del 2007. Por el contrario, IBM y Amazon, están haciendo nuevos máximos históricos. En lo que va del año, IBM lleva un 31,49% y Amazon un 37,06%. Son ciertamente números significativos contra un magro -2,63% del S&P 500 en lo que va del año. También son números a tener en cuenta, cuando acciones comparables como Oracle (ORCL), Hewlett-Packard (HPQ) y Microsoft (MSFT) están en terreno negativo este año.
Como observamos en el siguiente gráfico de compresión mensual, Amazon superó en el 2010 los máximos históricos previos a la explosión de la burbuja de las “Punto Com” en el año 2000, y desde ese momento ha venido marcando repetidamente nuevos máximos. Todo parece indicar que el movimiento iniciado en el piso de la crisis de las hipotecas a fines del 2008 está lejos de agotarse. Es remarcable como esta acción ha resistido los embates de los problemas de Europa y los temores de recesión de la economía Norteamericana.
Para el caso de IBM, el análisis es similar al de Amazon. En el 2010 superó el máximo histórico previo del año 1999 y desde ahí ha marcado repetidamente nuevos máximos. El momentum alcista nace también en el piso de la crisis del año 2008 y de ahí en más no se ha detenido.
Ciertamente IBM, junto con otras “Blue Chips” (acciones reconocidas por ser valiosas, transparentes financieramente y líderes en sus mercados), ha sido utilizada por accionistas como protección en estos tiempos de alta volatilidad. El mercado también ha reconocido este fuerte movimiento positivo, ya que el Short Ratio es de solo 3,6. Esto significa que la cantidad de acciones vendidas en corto (son apuestas en contra a la acción) representan 3,6 veces el volumen diario. En general, recién cuando es superior a 5 puede decirse que se está apostando fuertemente a la caída de la acción.
La gigante informática se orientó en los últimos tiempos a desarrollar computación “en nube” y los resultados han estado acompañando. En este lunes la empresa presentó resultados y volvieron a superar las estimaciones de analistas, como lo viene haciendo sin pausa desde el 2º trimestre del 2005. En promedio los analistas le dan un target de precio de 200 dólares a esta acción para lo que queda del año, y ninguno da recomendación de venta. Así lo observamos en el siguiente cuadro.
Para el caso de Amazon, muy pocos se atreven a jugarle en contra. El Short ratio es de tan solo 1,5. Este es el caso de una empresa cuyas ventas interanuales vienen creciendo fuertemente (51%) y viene de lanzar con éxito su nueva tablet Kindle Fire, a un precio de tan solo 199 dólares y que apunta competir fuerte contra el IPad. El 25 de octubre conoceremos su balance trimestral. En su caso, los analistas dan un target de 250, cercano al precio actual, y solo 1 de 34 analistas recomienda venta.
Al observar los datos de esta firma, llama la atención el excesivo P/E ratio en comparación con otras empresas valiosas como Apple, Google, IBM o su competidora EBay. El P/E ratio es la división entre el precio y las ganancias por acción. En pocas palabras, es cuánto paga el mercado por cada dólar de ganancia atribuible a la acción, y es usualmente utilizado, entre otras cosas, como indicativo de las perspectivas de crecimiento de la firma. Para el caso de Amazon, el P/E ratio es de 108,83, varias veces por encima de Google (21), Apple (16,7), IBM (15,47) y Ebay (25,3). Algo similar se observa con el Precio por flujo de fondos, que es de 60 para Amazon y en promedio 20 para las demás. Haciendo una simple cuenta, podríamos ver que el precio de la acción es 200 veces el beneficio por acción anual. ¿Será indicativo de una burbuja? Puede ser, pero lo que importa es que parece que nadie la puede frenar.
Franco, crees que el hecho de que no haya conseguido alcanzar lo esperado en términos de ventas en el último trimestre cambia el comportamiento de la acción de acá a adelante?
No creo Miguel. No es la primera vez que IBM vende menos de lo esperado. En este caso la sopresa fue de -0.70%, pero ya ha pasado en el 2010, 2009 y 2008, y por porcentajes mayores de sorpresa negativa. En sus respectivos casos no han impactado en el movimiento positivo en el corto o mediano plazo.
Muy bueno que puedas cuantificar lo que sucedió en el pasado… eso es muy útil para saber que no es muy relevante este “miss” de ganancias…
Desde luego Miguel, eso no quita que se genere ruído en el corto plazo, como el día de hoy por ejemplo.
Franco, muy buen analisis. La pregunta del millon es: vos comprarias acciones de amazon a estos valores? Saludos
Gracias! A mi personalmente me gusta la acción y compraría, ya que no veo señales de que pare el movimiento alcista. Mínimamente, creo que es para seguirla bien de cerca.
0k, gracias y la seguiremos de cerca! Saludos
Franco, ademas del p/e arriba de 100, Amazon tiene una relacion precio/valor libros ridicula, casi 14 veces, cuando Apple o Google estan en 5. Otro signo mas de que estamos en precio de burbuja…
Así es. Prácticamente todos los ratios son exagerados. Tomé el PE por tomar uno, pero pasa lo mismo con el Price/Sales y los que mires. Estas “momentum” stocks suelen tener este tipo de características. El problema es que cuando se termina, caen desastrosamente. Sinó, mira a Netflix, por ejemplificar. Quizás escriba sobre éstas proximamente.