Inflación, Bonos y Commodities

Sería disparatadamente pretencioso de mi parte “resolver” en una página cómo debería ser la interrelación entre bonos, commodities e inflación en el contexto actual.

Se lee mucho acerca del tema pero poco queda con claridad. Haré mi intento de sintetizar de un modo inteligente. Como siempre, esto nos va a importar para tomar mejores decisiones y saber al menos qué cosas no hacer.

¿Quién creen ustedes que es el actor principal en esta “historieta” y que tendrá una enorme influencia en estas variables?

Adivinaron: Uncle Sam, el gobierno de los EEUU es quien tiene la mayor gravitación con respecto a estas variables.

1. ¿Hay inflación hoy en los EEUU?

No. Lejos de haberlo. La inflación minorista medida por el Consumer Price Index acumula una baja del 1,3% desde un año atrás, lo que marca la caída más pronunciada en los últimos 59 años.

Al menos en lo inmediato, la inflación no debería aparecer. ¿Por qué? Diferentes motivos: no aparece inflación en una economía moribunda como la estadounidense en la que diferentes comercios realizan ofertas para liquidar sus stocks y donde las fábricas trabajan sólo al 68,3% de su capacidad, el número más bajo desde que se comenzó a recolectar esta estadística en 1967. ¿Más? Con la tasa de desempleo llegando al 10%, ningún empleado piensa pedir ningún aumento: echar gente y bajar los sueldos parece lo más razonable.

2. ¿Por qué entonces existe la preocupación por la inflación?

Una de las pocas cosas que se saben a ciencia cierta en economía es que la inflación es un fenómeno monetario. Si hay más dinero dando vueltas, esto se traduce en inflación de precios. Pero atención: el problema no es la monstruosa cantidad de dinero que se le prestó a los bancos. Simplemente porque los bancos no prestaron a su vez ese dinero, no lo pusieron en circulación. Lo dejaron en las arcas de la misma Reserva Federal. Fue casi una creación contable: la Fed le prestó plata a muchos bancos, pero estos la dejaron en custodia en la misma Fed como “excess reserves”.

El problema central es que el gobierno de los EEUU debe una monstruosa cantidad de dinero y gasta más de lo que recauda. Para esto tiene tres salidas: gastar menos, subir impuestos (ambas prácticamente impensables en un contexto recesivo e inconvenientes desde el punto de vista político), o crear inflación. La pregunta parece no ser si lo hará, sino cuando. Este es un “viejo truco” usado por muchos políticos para licuar sus deudas. Y la tentación para el gobierno de los EEUU de licuar sus deudas, será cada vez mayor. Incluso es razonable pensar que el único modo que tendrá de repagar esa deuda o conseguir financiación adicional, será imprimiendo dólares: hello inflation!

3. ¿Commodities e inflación?

Hasta el momento, creo que toda la suba en los precios de los commodities ha sido meramente especulativa. Naturalmente puedo estar equivocado. Pero el problema es que si tengo razón, los precios de los commodities podrían caer abruptamente. Y no tengo ganas de que me pase eso. Mi radar me hace pensar que muchas manos han estado apostando al “reflation trade”, nombre canchero que se le da a apostar que habrá inflación y que por eso los commodities parecen un buen hedge. Creo que esto es un espejismo. Si así fuera, los TIPS deberían haber subido mucho más. En cualquier caso, this is it y no creo que los commodities tengan mucho espacio para seguir subiendo. Y mientras la inflación no aparece, algunos especuladores se pueden poner ansiosos y van a empezar a desarmar posiciones. El lunes pasado el petroleo tuvo una marcada caída… atención…

• Trading.

Sigo pensando en mantener todas las posiciones, tanto en (GLD) como en (QID) y en (SKF). Sin embargo, quiero prestar atención extra al oro. Por primera vez me presenta alguna duda. Sin embargo, hasta el momento su precio sigue sostenido. Recuerden que la semana pasada agregué la sección Historial de Trading para que puedan seguir esto más de cerca. Pueden ver las posiciones con los precios de cierre del viernes pasdo.

Vuelvo a llamar la atención con respecto a los bancos: mirar lo que está pasando en el KBW Banking Index ($BKX.X).

Creo que si este índice opera por debajo de 35, se va a producir un importante sell-off en bancos que terminará afectando al mercado en su conjunto.

Sorry, there are no polls available at the moment.

¡Éxitos!

La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.

• Tweet