A esta altura, muchos se podrían preguntar si es simplemente un capricho mío. ¿Por qué seguir negativo con el Dow Jones ahora en 9000? Todos nos podemos equivocar, pero lo que puede parecer torpe es insistir en lo mismo.
Sin embargo, vuelvo a estudiar, vuelvo a analizar y llego a las mismas conclusiones: No es momento de comprar sino de vender. Lo que estamos viendo es un espejismo.
En todas las bajas de la bolsa que duraron años, siempre han habido recuperaciones enormes que parecían el fin de los pesares. Acá les presento algunos ejemplos.
El índice Nikkei 225 de la bolsa japonesa hizo su máximo en 1989 en la cercanía de los 38,000 puntos. Hoy, 20 años después, se encuentra un impresionante 75% abajo de ese nivel.
Pero eso no es todo. En el camino ha experimentado 9 impresionantes rallies que parecían el fin de la baja:
+22%
+38%
+42%
+38%
+59%
+63%
+27%
+29%
+60%
Este fue el tamaño de cada una de las recuperaciones. ¿Algo más? Gregorio R. me recodó esta semana que hacia fines de los ’80, los 10 bancos más grandes del mundo, eran japoneses y que Bank of America ni se veía en el horizonte. Hoy los bancos japoneses no están más.
Pero, ¿por qué no miramos Estados Unidos? ¿Qué pasó cuando la bolsa cayó en 1929?
Luego de un primer tramo de feroz baja, el Dow Jones subió desde el 13 de noviembre de 1929 hasta el 16 de abril de 1930 un +52,30%. Desde esos niveles, el Dow Jones cayó hasta el 8 de julio de 1932 un descomunal 87%. ¿Qué tal? El que compró en el techo de 1929 tuvo que esperar 25 años para volver a ver al Dow Jones en ese mismo nivel.
Desde marzo de este año hasta el cierre del viernes, el Dow Jones subió un 40%. Con esto quiero decir que nada nos obliga a descartar que podemos estar en un Bear Market rally. Creo que así será. Y pienso esto porque creo entender lo suficientemente bien la gravedad de lo que sucedió y las consecuencias del apalancamiento.
Por último. Más allá de la cantidad de gente que repite como autómata que el desempleo es un “lagging indicator” sin tener la menor idea de lo que habla, lo cierto es que el desempleo sigue creciendo y que se mantendrá alto por varios años. ¿Por qué es importante? Porque el consumidor americano, que fue quien sacó al país de las recesiones anteriores porque le prestaban plata para que gastara, está destruido y no saldrá a gastar como hizo en otras oportunidades. Destruido porque su casa vale menos y ha tenido que empezar a ahorrar.
Creer que el gobierno puede solucionar sus problemas imprimiendo papelitos, es equivocado. No han hecho otra cosa que eso.
- Trading.
Otra mala semana para nuestras posiciones en (QID) y (SKF). Sin embargo, mantengo las posiciones. Pueden ver la cartera en Historial de Trading. El balance desde el comienzo de las operaciones es de -17%.
Los balances que se han presentedo, han superado mayormente las expectativas. Pero esto viene siendo porque las empresas han estado bajando costos. Muchas han mostrado ventas por debajo de las expectativas. Y en este grupo entra Microsoft (MSFT), que vendió $1,000 millones menos de lo que se esperaba, argumentando que el sector de las PCs se encuentra débil.
Les dejo una nueva encuesta abajo, como sugirió Ludovico en los comentarios de la semana pasada.
¡Éxitos!
La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.
Sorry, there are no polls available at the moment.
Miguel, me gustan mucho tus notas y las sigo todas las semanas. Una pregunta: que pensas que va a pasar con el Bovespa? Pensas que tambien es momento de vender? o que la situacion de los paises emergentes es distinta?
Gracias y saludos!
Muchas gracias Luana. Te comento mi opinión:
La bolsa de Brasil multiplicó su valor por 20 en dólares desde octubre de 2002 hasta mayo de 2008. Fueron 6 años de suba.
No creo que la corrección haya terminado. Tuviste una baja desde mayo 2008 hasta noviembre 2008. Creo que queda el tramo final de baja. Lo mismo con el resto de emergentes. Esto debería estar acompañado de baja en precios de commodities.
De los commodities agrícolas se está hablando poco, pero están teniendo una performance relativa mala. Es decir, son quienes tirar el rendimiento promedio de los commodities para abajo.
Vos qué pensas?
Yo tambien vengo esperando una corrección desde hace un par de meses que no se viene dando.
El último informe que leí está de acuerdo con el tema de los comodities, cuyo precio sigue el ciclo de la economía a nivel mundial. P
ero por otro lado, habla de que estaríamos empezando un nuevo ciclo (aprox 5 años) de alto consumo interno, generando un PBI de 3,5% para el 2010.
De esta forma habría como rebalanceo dentro del Bovespa, baja de las acciones relacionadas con la economia mundial y alza de las relacionadas al consumo interno (retail, bancos, real state, industria local).
Parece que habría que invertir en determinadas acciones y no en el índice. Suena lógico. Vos que pensas?
Creo que suena razonable. Pero fijate lo que vos estabas pensando acerca de la corrección.
Algo que se viene dando, es que con la globalización, la correlación entre los activos es cada vez más alta. Cada vez existe menos la diversificación. Cada vez es algo más dificil de conseguir.
Con esto quiero decir que si pensás que el Bovespa puede corregir, no se si la mejor idea sea buscar aquello que en principio deberia caer menos… Me entendes?
Miguel,
Estos cambios de sentimiento de mercado nos permiten apreciar el verdadero valor del analisis tecnico o fundamental.
Cuando se caen todas las teorias, se apela al “sentimiento” del mercado.
Ahora resulta que el “sentimiento” es “no esta tan mal” y “podria estar peor”.
Bajo esta optica ya se toleran las perdidas, y cualquier buen resultado, aunque sea un excelente maquillaje, sirve para sostener la suba. En estas condiciones, ya estamos en un ciclo de recuperacion.
Con el analisis tecnico, hay que esperar que los promedios empiezen a dar señales a la suba, rompiendo WMAs, y listo. La teoria apoyara la tendencia.
Saludos,
Anibal
Gracias por el comentario Anibal. Vos crees que hubo un cambio de sentimiento y por eso el mercado está “más tolerante” con los números y maquillajes que van llegando?
Yo personalmente quedé asombrado de que el mercado se mantuviera también luego del balance de Microsoft. Tenes el contrapeso de Intel que decía ver bastante bien el mercado de las PCs. Veremos qué pasa con el resto de las tecnológicas.
Tampoco hay que perder de vista los bancos… Me interesa ver cómo el mercado absorbe el swap de Citi.
Miguel, buen dia, muy buen informe.
Tengo una consulta! Que crees que pasará con Citi? Crees posible una estatización? Como lo ves de acá a los próximos 2 años?
Muchas Gracias
Saludos
Mirá. Citi es probablemente el banco que más problemas está teniendo y tendrá.
Se viene toda una ola de nuevas presiones por el lado de Commercial Real Estate. Estas fueron todas apuestas especulativas enormes con Shoppings que hoy tienen cada vez menos locales alquilados.
La acción de Citi llegó a 4.48 en abril. Y desde ahí, solo ha estado bajando. Ahora la veo cotizando en 2.65. Me parece que de hacer nuevo mínimo por debajo de 2.55, podría dar sorpresas bajistas bastante marcadas…
Vos que opinas doblemar?
Hola Miguel,
En tu análisis no mencionás que, a diferencia de lo que ocurrió luego del crash de 1929, en esta ocación el gobierno de USA implementó un paquete de medidas que incluye una fuerte expansión del gasto. ¿No pensás que, incluso si el aumento del gasto no es lo suficientemente fuerte como para generar un rebote fuerte, si va a evitar que la economía caiga aún mucho más?
Saludos!
Cómo estas Nicolas? Es totalmente cierto lo que decis. Pero por todo lo que estuve leyendo y analizando, hay consenso de que el estímulo se queda corto. Y más allá de lo que podamos leer, es una cuestión de magnitudes.
Lo que tuviste en el mercado de viviendas es simplemente destrucción de riqueza. Tu casa valía 100 y hoy vale 70 o 60. En muchos lugares del mundo eso tendría un impacto menos directo que en USA. Por qué? Porque en USA te permitian con mucha facilidad, endeudarte contra tu casa para gastar. Gastar en qué? En lo que tuvieras ganas.
Me endeudo contra mi casa y me compro un auto, un iPod, voy de vacaciones, etc. En la medida que las propiedades subieran o no cayeran, y las tasas se mantuvieran bajas, era una buena idea.
De cualquier modo, el gasto algún efecto tiene. Pero no ha sido efectivo para generar puestos de trabajo. Y esta es la gran clave para la economía de USA. Sigue creciendo el desempleo y hay mucho sub-empleo (gente trabajando pero menos horas). Muchas medidas marcan un deterioro importante acá.
Fue el consumidor americano quien sacó de las recesión al país en el pasado. Y ahora está muy malerido…
Hola Miguel:
Tal vez muchas personas esten habituados a la velocidad con que la bolsa argentina ajusta ante ciertas noticias o datos de la economia debido a lo muy pequeño e infimo que es el mercado, el “Timming” en USA es totalmente diferente y la manera de analizarlo tambien. Siendo un mercado regido principalmente por los “fundamental” de las empresas en el mediano y largo plazo, puede en el corto plazo discrepar por efectos de una excesiva liquidez o por el “ruido” del mercado provocado por un exceso especulativo en los days traders.
Tengamos en claro que los balances que estan entrando ahora muestran fehacientemente que la actividad economica sigue deteriorandose sin pausa, no hay ninguna empresa que señala mayores igresos o ventas, el 70 % de los balances ingesados muestran un 11 % de caida en ventas en promedio, sin embargo la mayoria presentan aumento en ganancias por accion!! (EPS).
Aca esta la verdadera trama, una gran parte del mercado piensa que existe mejora por aumento de EPS (days traders) y otra parte ve todo lo contrario.
Miguel, te digo que habiendo visto los principales balances te cuento que en muchos casos los benefcios generados no corresponden a la actividad regular que desarrolla la empresa, en la gran mayoria de los casos se deben a excesivos recortes de costos (despidos, publicidad, investigacion & desarrollo) los cuales son considerados por el analisis fundamentalista como “earnings management” es decir son generados indebidamente o artificialemente manipulando cifras del balance. “Quality Earnings”, es uno de los aspectos que se analiza en los balances y sin duda alguna te digo que los EPS presentados son de “Low quality earnings”, debido a que las ganancias no provienen por ganancias operativas.
El caso mas patetico me parece el de Carterpiller, se esperaba 0,20 de EPS y obtuvo un 0,60 EPS en terminos de operativos, con una caida en ventas del 41 !!!..ja, ja, ja. Imposible desde todos los lados que se mire, pero para obtener ello elimino casi un 20 % de su personal en un trimestre!! y redujo todos los gastos e inversiones a su minima expersion, sin duda alguna que ello es insostenible en el mediano plazo…Es mas, un reconocido analista que sigue regularmente a esta empresa dijo que “no le queda mas nada por reducir y que no se extrañaria que en el proximo trimestre la firma arroje PERDIDAS por que con este nivel de gasto no puede continuar su actividad”.
Otras empresas, hicieron magia contable modificando su estructura de capital, tomaron prestamos en el mercado financiero y recompraron sus acciones, el efecto de ello es mostrar un aumento en EPS de otra manera hubieran obtenido una reduccion!! Como vemos, no todo lo que reluce es oro.
El caso Intel que vos nombras llama mucho la atencion, la empresa anuncia una fuerte recuperacion del mercado en computadoras para e segundo semestre, sin embargo, tras ello toma un credito financiero de 1.500 para recomprar sus acciones. Toda una contradiccion, si espero un gran semestre en venta obtendria un elevadimo cash flow libre y podria recomprar acciones sin endeudarse.
Pero los mas importante viene que Microsft, AMD, DELL…firmas dedicadas al mercado de computadoras tras haber obtenidos muy malos resultados dicen que el el segundo semestre continuara la caida en ventas de PC, contradiciendo a INTEL. Empresas como Amazon, EBAY y Google tras haber presentados malos resultados tambien afirman que esperan menores ingresos para el segundo semestre.
Todas estas lideres empresas tecnologicas acaban de presentar resultados peores a los esperados y han pintado un panorama magro, sin esperanzas de mejoras de aca a un año.
Por eso coincido con vos MIguel, El mercado esta claramente en tendencia negativa y los numeros de la macro y la micro lo confirman, me parece que lo importante no es lo que suceda en una semana o en un mes o en un semestre, al menos yo siempre veo el mercado pensando en un periodo de inversion a mediano plazo aislado del ruido del mercado del corto plazo y que en un mediano se diluya.
Por ultimo te digo el tema de Japon es muy interesante y algunos ven (me incluyo) que se repite la historia con USA, debido al exceso de capacidad industrial que existe y que te habia comentado en otra oprtunidad, te enviare un mail dando este punto de vista por que es extenso de tratarlo por aca.
Un abrazo
Hernan
Hernán, muy claro y muy preciso tu comentario, como siempre.
Por qué las empresas hacen estos dibujos con recortes y demás? Porque el mercado despues los premia. Creo que esa es la explicación. Pero los premia en el corto plazo, asi como las puede castigar si “se sosprende” por no encontrar que las ganancias se pueden sostener.
Creo que no es muy diferente a lo que hizo el estado de California. Para hacer frente a su déficil, decidió vender el 15% de la flota de autos. What? Están financiando un flujo con la venta de un stock? Puesto de otro modo: si gasto todos los meses, no lo puedo financiar vendiendo “cosas” o activos. Deberia financiarlo con ingresos.
Las “sorpresas” se han conseguido con “one time events”.
Quiero ver cómo termina Citi hoy. Abajo de 2.55 se pone complicado el panorama…
Miguel, te cuento el por que de los dibujos contables y por que son premiados por el mercado.
Los libros nos dicen que el management debe generar la creacion de valor siendo un este un concepto de largo plazo debido a la fuerte ponderacion que tiene el valor perpetuo (continuo) en un tipico modelo valorativo (al menos un 70%).
Por lo tanto, se debe pensar en terminos del beneficio economico (creacion de valor a largo plazo) en lugar del beneficio contable trimestral que es un concepto de corto plazo, ahora, cuando las ¡PAPAS QUEMAN! el management se olvida del largo plazo y se focaliza en el corto dado que sus cabezas estan en peligro de ser cortadas por los accionistas.
Es aqui, en donde en detrimento del largo plazo el management comienza a utilizar reservas ocultas en las cuentas del balance o reduce gastos que afectan la creacion de valor en el largo para mostrar mayores beneficios en el corto plazo. Ejemplo, reduzco la publicidad, investigacion & desarrollo…todos estos gastos tienen efecto valorativo en el largo, si los reduzco o elimino, genero ganancias en el presente a costa de un menor beneficio en el futuro. Lapiz contable se puede hacer con reservas para deudores incobrables, pension funds, amortizaciones, depreciaciones, etc…y mostrar mayores beneficios contables.
En estos momentos a diario se leen noticias de despido en el top management, por lo tanto la consigna de los directivos es aumentar EPS a toda costa sin importar como!!
Otro motivo, es que la retribucion principal de ellos esta ligado a “Options plans de 3 a 5 años” y si la cotizacion no levanta habran trabajado casi “gratis”..solo por el salario, perdiendo bonus y options plans. Por lo tanto, les resulta imperioso aumentar EPS por que saben que una parte del mercado actua muy en el corto plazo, comandados por los “reporters traders” que compran carne podrida de EPS y posteriormente los tecnichal traders al observar señales de entrada (que les brindaron lo reporters traders)…entran tambien al mercado.
Por ultimo, los planes 401 K son cuentas de jubilacion privada (muy masivas) si bien su manejo esta en manos de mutuals funds, (hay mas de 7.000) es el individuo el que elige el perfil de riesgo que quiere correr optando por el mutual que le brinde la cartera de sus preferencia, entonces, como viene perdiendo mucha plata ingresa mas dinero para promediar la perdidad!! Una Locura, de principiantes!!
Comprenderas, que si el mutual fund tiene dinero mensual fresco de sus aportantes debe obligatoriamente comprar acciones por que es la cartera que exibe y es la que quieren sus aportantes…si el individuo no estaria de acuerdo con la cartera retiraria los fondos y los aplicaria en otro mutual fund.
En conclusion, el mercado sube, por que estos inversores compran cuando este sube!! Sin que exista una razon de peso, (Noise market) Nunca lo hacen cuando esta barato o cuando baja!! generalmente estos suelen ser los grandes perdedores del mercado, por que no miden los riesgos.
Como veras Miguel, el mercado no los premia a la larga, al contrario, los castigara a la larga. Comprender reglas del fundamental analysis y la creacion del valor, no es nada facil, dado que EPS no es lo importante, ¿el como? es lo que realmente importa, es decir, como se genero la ganancia.
Si a ello le agregamos una prensa especializada siempre con comentarios favorables al mercado, en cualquier circunstancias, podria confundir a cualquiera que no sea muy ducho en la materia o que no es avivado de como es este negocio “bursatil” entre los medios y las calificaciones de ciertos analistas que dan risa.
Pregunto ¿si las empresas (management) pusieron toda (o casi todo) la carne al asador en este trimestre, de que se disfrazaran en el tercer y cuarto trimestre?..ja, ja, ja.
Como veras, existen muchos tipos de inversores, por el otro lado existe otros que son los mas racionales, son los de los bancos de inversion o los que pertenecen a grandes capitales internacionales, siendo su criterio para la toma de desiciones el mediano-largo plazo y se basan en los fundamentals de la micro y la macro, ¡¡estos no comen vidrio!!
Estos son muy astutos y conociendo muy bien el comportamiento de los day traders & otros, dejan que el mercado levante para comenzar a vender, muchas veces estos generan falsas señales tecnicas para que estos traders entren al mercado en masa y luego les venden enormes cantidades, estos son los grandes jugadores del mercado.
Por ultimo, creo que es la noticia mas importante del trimestre, hoy la FED comunico que el stock de creditos bancarios durante el segundo trimestre se redujeron nominalmente en un 2,8 % en los 15 bancos mas grandes y que casi es inexistente el otorgamiento de nuevos creditos. Tambien comunico que en general un 50 % del stock de credito fue renovado y renegociado (hipotecas, tarjetas, pymes).
Entiendase bien esto ultimo, nadie paga deudas y la morosidad aumenta, entonces para evitar ello se renueva el credito con otras condiciones, sino se deberia pasar a PERDIDA y de esta manera lo tengo como un credito regular que me genera beneficios contables…ahora, se entiende Miguel como hacen los bancos para ganar dinero contablemente..ja, ja, ja. Cuanto Lapiz!!
Es imposible que una economia se desarrolle sin un sistema bancario que expanda el credito, imaginate si lo restringue!!
Lo de California que me contas, es querer tapar el sol con la mano, no hace nada con ello. Su deficit esta en un 35 %, un tremendo agujero.
No tenía bien el dato de los créditos. Y entiendo perfectamente lo que quiere decir el roll-over. Por eso vengo diciendo que el de-leveraging no ha empezado. Porque nadie quiere hacerlo. Pero…
Atencion de nuevo con las tasas implícitas… Si no me equivoco, esta semana o la que viene tienen que colocar muchos dólares…
Hola Miguel, te comento un datito tecnico importante.
Vickers, es una firma que elabora la informacion estadistica tomada de la SEC de insiders trading (transacciones de acciones de empleados), Cuando un empleado vende o compra debe comunicar a la SEC con anticipacion de su intencion.
Vickers hace un ratio construyendo un indice: insiders vendedores / insiders compadores ; y en el dia de hoy alcanzo el nivel mas alto desde el 2006 4,16….es decir que los empleados mismo de la empresa son netamente vendedores (¿que poca fe, en el recovery?) en el mes de abril de este año su nivel era 0,72 (muy compradores).
Creo, que todos los caminos conducen a ROMA..
Un abrazo
Hernan
Me olvidabe de aclararte, que el ratio de Insiders trading que se dio a conocer hoy, es el promedio movil semanal de las ultimas ocho semanas.
saludos. Hernan
Qué buen dato Hernán! Muy útil.
Creo que está alineado con los datos de IPOs que me pasó un amigo de UBS con los que hice un post hace unas semanas donde mostraba la enorme cantidad de emisión de acciones que eran follow-ons (o secondary offerings) en contraposición con IPOs…
Hola Miguel, sigo estando de acuerdo en q está todo muchísimo peor de lo q parece y que pronto deberiamos volver por debajo de los 8.000 pero me cuesta creer lo q pasa con el financial, SKF por debajo de los 36, terrible!
Habrá algún dato importante q haga reaccionar al mecado? EL PBI?
El CITI ni siquiera está incluido en el XLF, aunque su caida puede generar un efecto sobre el resto, no?.
Gracias!!
Creo que el efecto del Citi, como vos decís, será en cómo impacta en el resto.
En cualquier caso, miro cómo subió Goldman Sachs (GS) y cuando menos, me da un vértigo impresionante…
Miguel:
El swap para pasar de preferidas a ordinarias tuvo vigencia hasta el viernes pasado. No crees que el mercado ya absorbio este evento? Creo que esto se vio en jornadas de la semana pasada, cuando el mercado entero subía y el Citi bajaba.
No crees que pueda ser una buena opción comprar Citi cuando la relación precio/book value es de alrededor de 0,23?
Gracias y saludos,
Rf
Como estas Rapha?
Mirá. Hoy estuvo toda la rueda en negativo. Incluso fue casi hasta 2.56 y después recuperó y ahora está en 2.67.
Si hay una acción que no tendría, seria C. El riesgo es grande…
Los ratios están totalmente deformados por los trucos contables. No te olvides de eso…
Hoy entre las 20.00hs y las 21.00hs me pueden escuchar en AM América 1190, hablando acerca de tecnología.
Saludos!
M
Sigo estando positivo
Vas a hablar en radio? No sabia que eras tan importante. Listo, a las 8 prendo la radio. Espero acordarme. En la tv apareces tambien?
Che, pusiste la encuesta nomas, esta pareja la cosa. Si bien yo creo que el dow jones va a seguir subiendo, tengo que reconocer que defendes muy bien tu posicion, es muy interesante el analisis que haces. Cuando leo tus articulos me doy cuenta de que hay muchos puntos que yo no valoro al momento de tomar una decision. Y eso a veces me preocupa un poco. De todos modos desde mi humilde analisis de la situacion, arriesgo un 9300 para esta semana.
No creo ser muy importante… En la tv por ahora nunca estuve… Bah… Estuve en “Desde la Bolsa en Directo” varios años atrás cuando estaba Roberto Sica…
Con respecto al Dow, y al mercado, básicamente a veces uno no tiene mucho nuevo por decir. Porque esencialmente, nada cambió con respecto a la semana pasada. Quizá lo sorprendente es que el mercado está empecinado en mirar las cosas malas con buenos ojos… Hasta qué… y el detonante aparece donde menos lo pienses…
Pero me parece UNA BARBARIDAD lo de Deutsche Bank hoy: subió las previsiones por write-offs en diferentes créditos. Los problemas bancarios van a venir por el lado de Europa. Y “la Aldea Global” nos mostrará que estamos todos en el mismo barco y que las palabras “diversificación” y “desacople” pronto perderán sentido…
Mike,
No pude escucharte en la radio y me interesaba escuchar tu posicion sobre el tech mkt.
Pensas que AAPL ya esta demasiado cara?
Con respecto a una empresa “local” si es que se puede llamar asi…como ves a TS? Me llama la atención el desfasaje del petroleo vs gas…
Saludos.
AAPL, GOOG… no compraría nada de eso… Creo que se viene al menos un achique muy importante en tecnología…
Ayer estuve hablando del sector de empresas de energía solar (FSLR, JASO, SOLF y otras) y la semana pasada justamente de AAPL, RIMM y los carries (T, VZ, T-Mobile).
Con respecto a TS, como te imaginarás, tampoco estoy muy positivo. Emergentes comienzan a estar mas debiles. 5% cayó la bolsa china a la noche…
Miguel, CITI a 3.10, casi 20% de suba en 2 días, que opinás? El oro se cae por la revaluación del dolar pero las acciones no caen aún…
Gracias!!
Cuando uno trata de mirar “qué pasa” y no seguir la corriente, se tiene que armar de paciencia. FNM y FRE tuvieron feroces rebotes tantas veces antes de valer cero… lo mismo para AIG…
Mi amigo Denis F., dice que C se ha transformado en lo que era Celulosa, un papel de baja calidad que hace cualquier cosa.
Los commodities muy probablemente se vean afectados. Por eso el “concern” que comenté acerca del oro semanas atrás. Asi y todo, creo que el oro va a ser el commodity que tenga la mejor performance relativa…
Miguel, Te agrego algo del Citibank
La reciente suba de precios obedece a colocacion de un bono en Alemania por 1.750 mill. al 7,85 % anual, algunos (muy especuladores) ven esto como un sintoma de confianza de acreedores hacia el banco por haberse colocado todo el monto el dia lunes y ello hace subir su precio.
Fue algo sorpresivo esta colocacion y la verdad de muy mal gusto hacia los inversores que recientemente suscribieron acciones preferidas a granel (les tomaron el pelo), a una tasa menor que esta, cuando este bono tiene un rendimiento superior y muchisimo menos riesgo.
Pensa que en las preferidas si la empresa lo dispone, puede suspender el pago de intereses y ademas en caso de quiebra, cobran despues de los empleados, sindicato, bonistas..estan ante ultimo en la cola y dado el gigantesco monto emitido en preferidas…no habra un dolar para repartir (ademas son convertibles).
En general, cualquier empresa que cotice a menos de 5 $ puede llegar a variar hasta un 20 % en un dia, para cualquier lado, la tremeda volatilidad del Citi no hace mas que mostrar el estado de PANICO que viven
los accionistas. Su precio bajo de 55 $ a 1 $…luego subio a 4,10 para bajar a 2,60 y volver a subir a 3,10 con el balance reciente para enseguida bajar a 2,60 y subir a 3,10 de ahora. No hay indicador tecnichal capaz de medir el Panico…..cualquier cosita que sucede los hace bajar o subir subitamente.
Pensemos que entre suscripcion de acciones ordinarias de gobierno (35 %) en febrero, TARP adeudados (50.000 $) y reciente suscripcion de preferidas mas colocacion de bono…pasan los 130.000 millones de plata fresca recibida y el valor de capitalizacion del banco apenas roza los 17.000 $…..Pregunto: Con todo este aporte de capitales aun no logra tener una aceptable situacion de liquidez y sigue necesitando mas plata?…..Es un barril sin fondos, y mientras en su balance no se publique el verdadero valor de sus creditos seguira siendo una loteria su precio en el mercado.
Saludos
Hernan
Tenes razón Hernan. El tema de la colocación justo lo toco Denis F. en Radio America anoche. Me habia olvidado.
Fijate la contradicción: creen que C es de riesgo “razonable” ahora y por eso aceptan 7,85% de interes “nada más”? Creo que muchos dicen: el gobierno va a seguir poniendo plata y al bono lo van a pagar.
Como el monto es “chico”, no creo que cambie tanto. Me parece que lo que el mercado lee como “bueno” es 7,85% de colocacion. Pero acordemonos de lo que pasó con las entidades que “no pueden caer porque está el gobierno atrás” como FNM y FRE…. Hoy no valen nada…
Levanta 130mil millones y su market cap es 17mil? Parece GM. Sabemos como termina la historieta esta. Equity holders WIPED OUT!
El monto es chico por su capilazacion es baja…..para mi esta buscando mas dinero fresco para presentar nuevos write down en sus balances, es decir pasar a perdidas creditos que los hace figurar como regulares en cartera.
saludos
Hernan
Ok, pero no fue sólo el CITI el q activó incobrables este año….
Sigo pensando q habrá una caida importante y espero ver los 7500 del dow en septiembre, la única duda es si comenzará ahora la caida (creo q no) o será cuando el S&P alcance los 1.100 aprox.
Que opinan???
Miguel, como se explica está subida tan brusca, similar a la del jueves pasado? SKF debajo de 34…
Muchas gracias!!
La verdad, no tengo nada para decir. Lo de hoy me parece simplemente delirante.