El sentimiento del mercado es polar. O quizá, siguiendo a la moda de la psicología actual, es bipolar: cambia de estado de ánimo a una velocidad sorprendente (mi amiga y lectora Silvina C. me asegura que bipolar no es más que el nuevo término que se usa para los maníacos-depresivos).
¿Por qué es importante esto? Porque si nosotros pudiéramos medir de algún modo el estado de ánimo del mercado con respecto a los precios y entender que en los pisos todo es depresión y malas noticias y que en los techos todo es euforia y buenas noticias, podríamos tener una gran idea de lo que podría suceder. And guess what? Hay índices que cuantifican justamente “el humor” o “estado de ánimo del mercado”. Y en estos momentos esos índices dicen que…
Les voy a mostrar dos gráficos salientes e íntimamente relacionados que están indicando estados de ánimo extremos. La fuente es www.elliottwave.com.
El primero muestra el humor del mercado de acciones. ¿Y qué encontramos? Que en el piso de marzo, sólo el 2% del mercado era optimista o tenía una visión bullish.
Hoy el sentimiento es el 89% bullish: los optimistas son la abrumadora mayoría y nada bueno puede sobrevenir cuando eso sucede.
Pero el siguiente gráfico me parece aún más dramático. ¿Cuál es el activo del que prácticamente todo el mundo habla mal? ¿Aquel activo que nadie quiere tener y del que muchos Bancos Centrales se han estado desprendiento? Adivinaron: el dólar estadounidense.
Si hay algo en lo que todo el mundo está negativo, es prácticamente imposible que ese algo baje (podemos discutir la dinámica de por qué esto sucede durante la semana en los comentarios).
Y un sentimiento tan negativo en el dólar, puede forzar una violenta recuperación repentina, que tendría casi sin lugar a dudas (en el actual contexto) un impacto negativo en la bolsa y en los commodities. Y dentro de los commodities, los que peor desarrollo están teniendo son los agrícolas y podrían ser los más afectados.
¿Qué cosa podría forzar esta recuperación del dólar? Uno de los factores es que el dólar ha pasado a usarse para realizar el llamado “carry trade” (una expresión muy cancherita que quiere decir: me endeudo en dólares a tasas bajas, y compro otra moneda que pague más tasa en plazo fijo. Pago -por ejemplo- 3% de interés en mi deuda y cobro 5% en mi plazo fijo en otra moneda. Todos felices comiendo perdices hasta que mordemos un perdigón).
El problema sucede si lo que yo debo sube de valor. En ese momento, tengo que salir corriendo a comprar eso que debo porque es cada vez más caro. Y cuando hay muchos haciendo lo mismo, todos salen corriendo al mismo tiempo. Que esto suceda, es una posibilidad cierta y que podría pasar en… ¿unas semanas? ¿dos meses? No muy lejos en el tiempo… Y cuando suceda… Repent!
- Trading.
Los principales índices volvieron a subir esta semana y nuestra estrategia con (QID) y (SKF) volvió a empeorar. ¿Mucho? No demasiado. Seguimos a groso modo en un -30%. Escucho Scorpions y “Winds of Change”. Veremos…
Pueden ver el Historial de Trading cuando lo deseen.
Sigo pensando que el movimiento desarrollado por Mr. Market está muy maduro y próximo a cambiar de rumbo.
- Comentarista de la Semana.
Esta semana nuestro comentarista será Eduardo Vinante.
Eduardo es Jefe del Departamento de Análisis Técnico de Consultatio Asset Management desde 1993. Anteriormente, se desempeñó como Director de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. En 1991 asumió la presidencia de Mercado de Futuros y Opciones S.A. Entre 1972 y 1985, fue Presidente de Mercado de Valores de Córdoba S.A. Posee un título de contador público de la Universidad Nacional de Córdoba.
¡Éxitos!
La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.
HOla MIguel
La situacion actual del dolar pocas veces se ha visto en la historia, fijate que el viernes pasado en Londres la tasa LIBOR a 3 meses en dolares estaba mas baja que la LIBOR en francos suizos y LIBOR en Yen!!!. Esta tasa interbancaria tan baja en el dolar es la que hacia posible que el dolar sea usado para “carry trades”.
Por ultimo, pensemos a donde ira a parar el dolar o la tasa de interes, si pensamos que USA tiene hoy la moneda mas despreciada en el mundo y la tasa de interes en bonos a 10 años mas alta del mundo desarrollado y aun asi el mundo reduce sus tenencias en dolares. Todos los bonos soberanos Europeos y Asiaticos a 10 años tiene tasas mas baja que los de USA!!!
Sepamos tambien que China tiene atada el Yuan casi a un tipo de cambio fijo con el dolar, mas no asi con las otras monedas…..Conclusion, China debera defender el dolar en lo posible y/o reducir riesgos su riesgo con otros activos de resrva internacional (ORO, DEG)…¿sera esta ultina opcion un arma de presion para que USA suba la tasa?
Tomemos nota, que el riesgo actual en el mercado es tremendo por que si se reduce la demanda internacional de dolares ello llevaria luego a una menor demanda y/o ventas de activos financieros dolarizados, bonos, acciones.
Greespan tiene razon, en afirmar que una segunda ola de crisis financiera ocurrira en el mundo. Stiglitz, premio nobel economia, dijo este fin de semana que los bancos en USA estan en peor situacion que previo a la quiebra de Lehman brothers y otros acusan a la FEd de crear “bubble boom” en el mercado….MIguel, todos los cometarios de gente muy reconocida como los mencionados hablan de CATASTROFE….por decirlo en una sola palabra.
Pregunto, MIguel:evaluando todos los riesgos potenciales….¿cual seria la mejor estrategia defensiva o mejor dicho, la mas prudente para vos?
saludos
Cuty,
Siempre se usa el viejo adagio de que la mejor defensa es el ataque. Yo hoy pienso que la UNICA defensa es el ataque.
Y ataque hoy quiere decir (a mi juicio), short acciones (y aunque suene contradictorio, quizá long dólares, mayormente por el gigantesco sentimiento negativo que está teniendo).
Operativamente, no estaría mal hacerlo con opciones con 6 meses de time value. Pero eso es caro. Yo prefiero short de acciones o de índices futuros.
Los bonos, son una incognita. Pero tengo en la cabeza un escenario más del lado deflacionario (TOOOODO el mundo esperando inflación) y entonces creo que sería pro-bonos americanos. Pero no me queda muy claro. Asi que ahí no hago nada…
Siguen pasando las semanas y hoy tenemos otro día up, terrible suba en busca de maximos otra vez sin importar lo q ocurrió en ASIA.
Mañana ventas minoristas (incluyen plan canje de autos) así q seguro será mejor a lo esperado y seguimos…
Seguir comprado en equities hoy es una mezcla de temeridad e imprudencia…
Ok Miguel, pero hoy no hubo devaluación del dolar, el oro bajó y la bolsa sigue up, estamos en los 1050sp, hasta subieron algo los commo agrícolas y SKF en el subsuelo, debajo de 26
No entiendo. Me estas recriminando? Yo doy mi opinión y lo que creo con honestidad que va a pasar.
Y creo que estar comprado acá, es un error enorme.
Posiblemente la bolsa suba un poco mas, en este contexto la gradual desvalorizacion del dolar genera en empresas globalizadas un aumento en sus ganancias en Europa y mucho mas en Asia…y veremos en los proximos balances estos resultados.
Pero asi como existe esta probabilidad de suba en precios entre un 5-10 % como maximo, existe la probabilidad de una fuerte caida entre un rango de 40 – 50 %, Entonces la desicion pasa por ponderar los dos escenarios: ¿cuanto tengo para ganar? y ¿cuanto tengo para perder? Esto para el corto plazo (periodo de menor a un año) y este es el meollo de la problematica actual.
Para el mediano y largo plazo, no hay dudas, estos precios son insostenibles por que no se condicen con los fundamentals micro y de la macro.
Coincido con MIguel que la mejor estrategia de ganancia esta del lado Short en acciones, pero discrepo con el en cuanto al momento. Esperaria, con las fichas en las manos y apostaria en cada señal TECNICA importante para vender. Los fundamentals, ya no son necesarios mirarlos por que estos nos indican que estos precios estan sobrevalorados y ademas no se condicen con los riesgos potenciales existentes en el mercado.
saludos.
Me gusta lo que hablás de la relación riesgo retorno. Y coincido: hay mucho más para perder que para ganar estando comprado en esta zona…
1era Parte:
Miguel, a mi juicio, en su análisis de esta semana se ha introducido, acertadamente, una de las dimensiones del análisis de mercados , incorporando al enfoque tradicional (análisis fundamental y análisis técnico), el “análisis de sentimiento” . Para ello ha incluído dos interesantes gráficos que muestran el nivel actual del D.S.I. (Daily Sentiment Index) y nos ha brindado sus conclusiones.
Al igual que Miguel, estoy convencido que el análisis tradicional puede y debe ser enriquecido mediante la incorporación de una tercera dimensión de análisis conocida como “Análisis de Sentimiento”, cuyo objetivo es el estudio de las creencias y convicciones del mercado. Al respecto la imagen que incluyo aquí trata de resumir gráficamente el concepto de las 3 dimensiones del análisis de mercados.
Personalmente desde hace años he incorporado a mi análisis las herramientas que ha desarrollado Bernie Schaeffer (Schaeffer´s Investment Research), bajo la denominación de “Expectational Analysis” , y que son:
Option Volume and put/call volume ratio
Open Interest Configuration
Volatility Indices
Short Interest
Analyst rankings
Cover Stories
Mutual Fund Flows
Sentiment Surveys
New Highs and New lows
Equity VIX
Schaeffer’s Put/Call Open Interest Ratio (SOIR)
Nunca había visto una enumeración y una agrupación tan clara de estos herramientos que claramente son parte del sentiment. Las había estado viendo aisladamente…
Personalmente, me gusta mucho el Short Interest (para quien no sabe, es la cantidad de acciones vendidas, generalmente medida en relación con el total de acciones existentes).
El VIX también lo sigo mucho…
2da Parte:
En este comentario inicial deseo desarrollar lo relativo a “Sentiment Surveys” . Respecto de esta herramienta Bernie Schaeffer escribe lo siguiente:
Surveys of the bullishness or bearishness of investors and advisors make for excellent contrarian readings at extremes. On one hand, excessive bullishness can indicate that buying pressure has peaked and that the risk of a negative surprise is heightened. If pervasive bearishness among investors exists, even bad news won’t necessarily cause the market to go down any further since the selling has already occurred in advance of this news. Investors Intelligence and the American Association for Individual Investors (AAII) are 2 of the major sentiment polls. Investors Intelligence is a survey of sentiment taken of investment advisors on a weekly basis. The results are reported as percent bullish, percent bearish, and the percent that are expecting a correction. This sentiment poll can be found at InvestorsIntelligence.com . As can be seen by the charts, peaks in bullish sentiment often precede drops in the market, while peaks in bearish sentiment can often precede a market rally. The AAII (AAII.com) polls individual investors to gauge whether they are bullish, bearish, or neutral. In addition, these polls are available each week in Barron’s, and the latest Investors Intelligence poll is updated weekly in Investor’s Business Daily (investors.com)
MUY BUEN dato! No sabía que se podía seguir regularmente en esas páginas esta “cuantificación” del humor del mercado…
3era Parte:
Como se puede visualizar en una de las imágenes adjuntas en las que se grafica la evolución del OEX con % Bullish y el % Bearish, el nivel de este último está en los mismos niveles que registraba en el Q4-2007 .
Creo necesario advertir que los indicadores de sentimiento como el que he incluído en este comentario es una de las herramientas de una de las dimensiones del análisis racional de los mercados, y para llegar a conclusiones operativas es necesario incluir las 3 dimensiones antes de tomar una posición (ya sea long o short).
No, te pido disculpas si te pareció eso, sólo q te vengo leyendo desde hace casi 6 meses y me ilusiono cada semana con q se cumpla lo que decis, ya que coincido contigo en los fundamentos (desde el principio) y es muy duro ver q esto siga en el camino opuesto.
Gracias, un abrazo y esperemos tener alguna buena los próximos días..
Y si. Es cierto. El mercado es un maníaco-depresivo que un día sin explicaciones va a tener un feroz movimiento que nos va a sorprender a todos…
De a poco nos acercamos a 10.000.
Si… justo ayer me acordaba de esa encuesta…
En fin…
Algún comentario sobre esta locura?
Estarán esperando q todos nos subamos al extasis alcista para q comience la caida?
Este viernes hay vencimientos, será el lunes próximo?
Que pasará en pitsburg? Nadie habla de suba de tasas…
No tengo nada constructivo para decir. Estoy de bastante mal humor.
skf ==> 24
Qué te puedo decir? Todo puede ser…
Y sigue subiendo, sigue subiendo
Miguel,
Entiendo tu malhumor, creeme q yo estoy peor o al menos igual q vos de “malhumorado” con la situación y mis finanzas personales
Seguis estando tan seguro como hace un par de semanas respecto a que la caida será tan grande q podrás vender con margen positivo SKF Y QID?
Sabés algo sobre la fortaleza del dolar en el futuro? Tasas?
Gracias!
Lo de hoy me sorprendió. Mucho. El mercado venía con apatía y agotamiento y ahora esto…
En cualquier caso, no hay que perder de vista el Sentiment. Y con un Sentiment tan bullish, creo que es equivocado ponerse a jugar a favor del mercado…. O al menos muy pero muy peligroso…
Siempre termina apareciendo algo totalmente ajeno a lo esperado…
Sentiment people:
Es verdad Miguel el sentiment es muy importante en estos momentos por que cualquier correcion importante que se opere, sera acompañada por el resto de la gente.
En terminos de Bernake, que paso del “Worst is behind us” en marzo y el ahora “Recesion is Over”, esta la sensacion de la gente…lo cual resulta en definitiva lo mas importante. Bien, en una encuesta a nivel nacional llevada a cabo por la CNN entre el 11-13 de sept. el 86 % de las personas piensa que la recesion continua y un 42 % de este segmento considera que seguira empeorando la situacion economica.
Esto demuestra que la gente, “no come vidrio” a pesar del bombardeo periodistico que proclama a los 4 vientos la enorme “mejoria”….sin duda, que los medios cumplen un rol importante sobre el “animo inversor” y alimentan falsamente a los days traders (inversores irracionales) y estos general un “niose market”, no permitiendo que confluyan los precios con sus fundamental…..pero solo es cuestion de tiempo para que ello ocurra.
Coloco el link de la CNN..si alguien quiere ver la encuesta: http://money.cnn.com/2009/09/17/news/economy/recession_national_poll.cnnw/index.htm?postversion=2009091710
De cualquier modo, Cuty, es cuando la recesión efectivamente termine, es de esperar que la gente tampoco la perciba como finalizada.
Aún así, 86% parece un porcentaje alto de gente que no cree la propaganda. Veremos si esa “no creencia” se traduce o no en una retracción más persistente en el consumo, que derivaría directamente en una nueva contracción del GDP…
Si MIguel, es verdad lo que decis, que la gente tampoco percibiria finalizada la recesion cuando ello ocurriese. Pero el tema en en actual contexto, son varios leading indicators que siguen señalando retraccion economica y no se entiende de que Fundamental Bernake se agarra para decir que la recesion ha terminado……que hayamos parado la caida y que estemos en una meseta en el nivel de actividad, no siginifica que hayamos finalizado la recesion, solo significa que se paro de caer……pero la duda, tal vez sea certeza es que si el consumo de las unidades familiares no se recupera y continua deteriorandose……caeremos otra vez.
La encuesta solo refleja la dicotomia entre la realidad economica que padece la gente y la realidad distinta actual en los mercados.