Les dejo acá 7 ideas de operaciones para todo el 2010.
Son muy fáciles de entender aunque la ejecución de algunas puede no ser tan simple.
Aún cuando mi performance en el 2009 fue mala, confíen en esto que les propongo: les va a significar grandes retornos.
- Comprar oro. Esta es a mi juicio una de las ideas más claras que cualquiera que pretenda defender su patrimonio debe tener. Equivocadamente se piensa que “mantener” lo propio es tarea fácil. Pero en lo que viene, no será nada fácil. Las ingentes cantidades de papel moneda que han tenido que emitir los diferentes gobiernos del mundo para mantener a flote a los bancos, hacen que la relación oro-cantidad de dinero, esté muy por debajo del promedio de los últimos 150 años. Esta no es una situación de equilibrio. Y lejos de estar en un techo, el oro probablemente esté comenzando un gran movimiento alcista. ¿Alternativas? Mexicanos de oro, futuros, (GLD).
- Short Bonos de USA. Esto no quiere decir otra cosa que las tasas de interés en el mundo empezarán a subir. ¿Por qué? Simplemente porque la Fed mantuvo artificialmente las tasas en 0%. Y esa no es una situación de equilibrio tampoco. Y estando en 0%, lo único que pueden hacer es subir. Esto tendrá implicancias muy nocivas para el consumo y el Real Estate en general. No hay magia: luego de un largo período de desahorro y despilfarro, el mundo deberá volver a ahorrar. En general, es mala idea (pésima de hecho) comprar cualquier tipo de bono. Hay bonos corporativos que hoy están teniendo rendimientos muy bajos luego de la catarata de liquidez inyectada por el mundo. Eso es un espejismo más. Este trade se puede ejectuar con algun ETF o ETN. Otra variante (la ideal) es con futuros.
Acá se puede ver como la TIR del Bonos de 30 años de USA comienza a despegarse como queriendo remontar vuelo. Cuidado con esto…
- Short US Equities. Me imagino que quien viene leyendo este blog hace rato, no esperaba otra cosa, ¿no? Cada vez estoy más convencido de que la suba fue un producto de la liquidez y la especulación. Pero, a los efectos prácticos no debería importarnos en la medida en que estemos dispuestos a jugar el juego. Lo importante es ser conscientes de los disparates y no convencerse de que son reales.
- Short Citigroup (C). Creo que como pocas veces acá nos encontramos con una acción que podemos hacer “short and hold”. Atención que hay que definir en donde poner el Stop Loss: lo vamos a ubicar en 4. El objetivo o Stop Gain del Trade lo vamos a ubicar en 1. Citigroup (C) debería volver a 1… para comenzar… y casi terminar… Creo que la historia de Citigroup (C) termina con un desguace del banco, pero sin la gloria que tuvo en su momento Standard Oil. Tampoco es para descartar que la Corte Suprema de USA avale otra estafa a los acreedores como hicieron en el caso de General Motors apelando al patriotismo.
- Short Euro / Long CDS de los PIGS (Portugal – Italy – Greece – Spain). Este trade no es tan fácil de ejecutar para muchos. Operar CDS (Credit Defaul Swaps) no es sencillo. Para muchos bastaría con abstenerse del Euro. El Euro es una gigantesca camisa de fuerza que se ha puesto Europa. No es más que una convertibilidad donde participan todos los países de la Eurozona. Son 16 países actualmente y se están por sumar al club nuevos participantes como Letonia, Estonia y Lituania. Mezclar a estos países con Alemania o Francia es como mezclar carne con yoghurt sin estar en la India. La Eurozona tiene una política monetaria común, impuesta por el ECB y una política fiscal propia de cada país. No es más que un curioso experimento sociológico. ¿Qué creo? Que la Eurozona, para sobrevivir, deberá echar a los miembros que no cumplen políticas fiscales estrictas. Tengo casi la certeza de que volverán las monedas locales para poder emitir a gusto: pesetas, liras, escudos, dracmas… Welcome back… We missed you! (como a Mr Anderson).
- Short China Equities. ¿Alguien puede en su sano juicio creer en algún número que emiten las compañías chinas? Si Arthur Andersen hizo de las suyas con Enron, ¿qué imaginan que hará el Partido Comunista chino con los balances de las empresas en donde el Estado tiene un porcentaje importante? No se preocupen. Ante la menor sospecha, todas las empresas chinas caerán ante la incertidumbre. Si alguien quiere una burbuja, en China hay de todos los colores.
- Short Brazil Equities. Si a alguien se le ocurre alguna noticia extra que pueda hacer que Brasil esté más de moda, que por favor me la diga. Investment Grade de las tres grandes, sede de los JJOO, sede del Mundial de Fútbol, Lula personalidad del año. Me produce simplemente vértigo. Conceptualmente, es muy difícil estar alcista con Brasil. Eu gosto muito da gente brasileira, mas acho que agora não é uma boa ideia investir em ações do Brasil.
Estas son mis ideas para el 2010. No muy tradicionales y de seguro no pretenden ser complacientes. Sepan que de cumplirse, pagarán enormes retornos. Vale aclarar que no estoy esperando que el euro desaparezca inmediatamente, pero no debe darse por sentada su continuidad. El trade short euro hay que ver contra qué moneda hacerlo. Probablemente contra el Yen sea lo mejor. Si algo nos enseñó el 2009 es que cualquier cosa puede suceder.
Me despido y les adelanto que la semana que viene recibirán el Newsletter en la madrugada del martes ya que vuelvo el domingo 10 a la noche desde Punta del Este (lugar en el que en este momento estoy, vaya uno a saber haciendo qué, ya que este post lo programé antes de irme).
Agradezco a todos los que fueron dejando comentarios a lo largo del año:
cuty, Agustin, albert ingalls, Alberto, amazo, Anibal, Augusto Darget, Benja, bigwaverider, Bullspread, Carlos, carrega, Charlie Casares, chipi, Christian M, Cuquitta, dan09, defeglew, dibarbia, doblemar, doliv, E Costa, Emilio, Enrique Stile, Eduardo Vinante, Feli, Fer, fguemes, Florencia Vazquez, fpuiggari, Francisco Miret, fschargo, gabo, Gabriel Basaluzzo, Gaston, German, Gregorio Rosello, Guido, Harriet, Isidoro Damian Cordova, Jaime, JAVIBOCHA, Javier Olazabal, jorgeheili, Jose Figueroa, Joven, Juan Jarvis, Juan_M_Suarez_Achaval, Julian, kirklongendyke, Leandro, lnsantoro, loris, Luana, lucas, Ludovico, Ludovico Baistrocchi, madeleine, Marcelo, mariano aubert, Martin C., Martin O., martin sanchez bazan, matiascabrera, MAXWELL, mccastrillo, Miguel Angel Pucci, Mlacak, mperezmo, Nicoals Ricciardi, nicolasamato, NicolasL, Nihili, Ninja, NM, Pablo, pablogandel, pipa, pnemix, pokpok, Rafael Valera, raphamendoza, riendo, robert, Roberto, ruydiz, Sebastian Carreras, SEBASTIANGE, SergioD, sr, sunyata73, Tanito, teyp, totEssela, tribe trader, wences.
Espero que comiencen bien su año. Espero haberlo empezado bien yo.
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¡Éxitos!
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Miguel,
Gracias por la info que ofreces y por el espacio de intercambio.
Rescato tu humildad en comenzar el 2010 con esta frase “….Aún cuando mi performance en el 2009 fue mala…” todos nos equivocamos, pero no todos lo reconocemos.
Te pido si podes hablar un poco de UNG (ETF de Gas), lo vengo siguiendo y su comportamiento escapa a mis análisis, estoy al tanto de los controles y restricciones que sufrieron algunos ETF, pero no logro entender los por que de su comportamiento.
Desde ya muchas gracias.
Que sea un prospero 2010 para todos.
Saludos.
Basta de Dramas… Si hay mucha liquidez. Hay muy poco ahorro y lo unico que parece solido es el Oro…
PAMPLINAS.
Porque simplificar todo con un ojo tan critico como amarrete, sin imaginacion alguna, sin creatividad…
Si bien los argumentos son ciertos, merecen mi mas sincera indiferencia pues no tienen en cuenta que independientemente de las barrabasadas nominales que ocurrieron en el 09, el 10 viene con mucha fuerza real. SI srs la demanda de bienes y servicios MUNDIAL viene creciendo en los ultimos meses de manera continua y creciente. La gentes seguira comiendo y consumiendo y procreandose…. llamalo pandemia, pero que la soberbia de un analisis no se pare enfrente de la inercia intrinsica de un mundo dinamico y creciente.
ANOTA PIBE:
1. el City a fin del 10 vale al menos 6 dolares ( que va a equivaler a mas onzas de oro valor hoy)
2. Los bonos bajaran fuertemente, las tasas se modificaran automaticamente… un poco de ruido que no cambia la musica.
3. Equities USA… short??????? antes de pararte de frente contra Mr Franklin pensalo dos veces mas al menos. Si bien no es la era Reagan, los pibes siguen dominando el mundo militarmente y marketineramente… Deberias presuponer una guerrita en IRAN… IRAK viene rindiendo better than expected…
4. El UNG simplemente se quedo con muy poca liquidez. Pa fin del 10 vale 20. Notar que el petroleo volvera a valores mas altos…
Besos
ALberto
Alberto, no es mi fuerte el mercado accionario o de capitales, pero entiendo que a un 17.5% de desocupación en USA (la posta + los que ya no buscan etc), con similar viento en la zona euro y con la baja proyección de crecimiento esperado mi norte y el tuyo están distantes…admiro tu optimismo, pero no veo bien donde lo estribás! Mi fuerte es el real estate local, y veo a los predictores del 2010 subidos a un optimismo similar al tuyo y cuándo veo los datos de USA y los de acá en cuánto al 2010 al morocho lo veo cada vez más argentino con la diferencia que ellos tienen la imprenta y los marines. Contra eso no hay fundamentals ni demanda. Saludos
Feliz 2010 para todos !!!
Estimado Miguel, que un economista profesional como vos creea en la reglas de su ciencia y en base a ella hace su analisis del mercado, es lo correcto. Tus analisis de la situacion del mercado han sido correctos pero existen parametros que uno desde la ciencia no puede preveer, por ejemplo el “earning management” por parte de los directivos de las empresas y que la Fed regale dinero a ciertos bancos.
“Earning management” NO ES FRAUDE, consiste manipular los balances y cuadros de resultados a los efectos de presentar beneficios cuando no los hubo….es “cosmetica contable” para mostrar ganancias en donde hubo perdidas y/o mostrar incremento en ganancias cuando no las hubo.
Cuando las “papas queman” todo el top management corre riesgo de ser echado por los accionistas, lo acontecido tras le crisis de Lehman dio un shock en donde las empresas de insumos de productos basicos para la industria redujeron su produccion A LA MITAD tras la caida en ventas de un 50 % !!!. Mostrar ganancias sin que las ventas se recuperen ha sido una ardua tarea CONTABLE en Wall Street. Hemos visto bancos mostrar ganancias record en la peor crisis bancaria de la historia !!…sin que el credito aumentase y con morasidad creciente…¿magia?.
No es posible preveer cuanta “ganancia” van a inventar las empresas, ya sea cambiando sus propios criterios contables y asi disminuir reservas contables arbitrariamente para mostrar AUMENTOS en beneficios NO OBSTANTE CAIDA EN VENTAS !!…Tampoco es posible prever que la Fed regale Trillons dolars a los megabancos, no es…
Continuo:
Pero existen los limites contables. las reservas contables no pueden caer sobre un minimo ni tampoco es posible de manera continua inventar ganancias, se estima que en general no mas de dos o tres año como maximo puede un management generar EARNINGS MANAGEMENT…y tras ese tiempo se debera reponer las reservas contables. Por lo tanto, creo que a partir de abril se comenzara a observar el efecto boomerang.
Entonces Miguel, comprobaremos que el analisis tuyo ha sido correcto, pero hay cosas que no se pueden prever como cuanto dinero estan las firmas dispuestos a inventar como ganancia contable o cuanto trillons regalaria la Fed a los megabancos. En el 2010 se terminara viendo la realidad, solo es neceita tiempo.
Consideremos que el top managemet cobra millonarias cifras en Stock Option y que necesita precios altos para ejercerlas con ganancias, no solo se trata de que pierdan su empleo, sino que su recompensa en acciones.
Saludos y feliz año !!
Miguel, espero q hayas empezado muy bien el año!!
Muy buenas tus ideas aunq algunas bastante parecidas a las q no funcionaron del año pasado…
Que pasó con el short q tenías en BAC y en XLF, seguís con esa estrategia??
Abrazo y que disfrutes tus merecidas vacaciones!
Uf, que mal que arranque el 2010……….de las 7 ideas que propones Miguel creo que solo estoy de acuerdo en la primera
Solo dos comentarios al respecto, todo el mundo piensa que las tasas van a subir fuerte porque estan bajas. Yo no compro esa idea porque independientemente de donde esten las tasas porque hoy la macro creo que no convalida dicho movimiento. Mi proyeccion de la 10Yr Tsy es de 3,6% basado en un modelo de correccion de errores que usa variables macro como el crecimiento, la inflacion y la tasa de corto (forward). Mas alla de esto, hay que tener en cuenta que la curva esta muy empinada y esto significa que las tasas forward estan muy altas. Para ganar dinero con una posicion short, no solo tenes que pensar que las tasas van a subir sino que ademas el aumento va a ser superior al de las tasas forward. Esto implica un movimiento que ni siguiera esta alineado con las expectativas del consenso del mercado, por ende lo veo un trade muy trillado y muy peligroso tambien.
Sobre comprar proteccion con los creditos que mencionas, me parece que el mercado sobrereaccionó a lo de Grecia y muchos bonos de dichos paises quedaron baratos. La mejor estrategia ahi es ir por el basis (CDS – spread) es decir vender proteccion y comprar los bonos (cash market). El carry de esta posicion es mucho más atractivo.
Saludos
H
[...] es la primera vez que indico que hay que vender euros. Si repasamos las “7 ideas para el 2010” encontramos que 6 de las 7, están siendo buen negocio, entre ellas vender euros y comprar CDS [...]