En los tres últimos días, vimos la caída más violenta desde que el mercado comenzó a subir en marzo del año pasado.
¿Será este otro engaño y veremos prontamente al S&P500 haciendo nuevos máximos? No lo creo.
Hay dos elementos objetivos: las acciones que lideraron la suba están perdiendo la batalla y el índice de volatilidad simplemente explotó en dos días.
Repasemos un poco. En mi post del 12 de enero “Sigue la tendencia alcista…“, habíamos analizado las 10 empresas que más habían colaborado a la suba. Y habíamos encontrado que sólo 1 de esas 10, Baidu (BIDU), se encontraba por debajo de la Media Movil Exponencial de 50 ruedas. Esto indicaba que la tendencia estaba sólida.
Al cierre del viernes pasado, 8 de aquellas 10 empresas se encontraba por debajo de la Media Móvil. Pero una muestra de 10 es muy poco. Por eso agrandé la muestra a 25 empresas líderes de diferentes sectores que motorizaron la suba en los últimos meses.
Los resultados son contundentes: al día viernes, 17 de las 25 empresas quedaron por debajo de esta Media Móvil.
Pueden ver el mapa acá abajo donde es claro que el jueves y el viernes, se aceleró la caída general.
Quiero agregar el otro elemento que me parece relevante, que es la increíble suba del VIX. Este es el índice de volatilidad que mide el miedo o la intranquilidad en el mercado, ya que indica el precio que hay que pagar por comprar seguros ante oscilaciones de precios.
El movimiento es elocuente: una suba repentina y muy violenta indica un importante cambio de ánimo.
Cabe aclarar que este índice suele ser caprichoso y yo también creí por octubre que indicaba el cambio de tendencia. Luego vimos que el mercado continuó subiendo.
Creo que en este caso tenemos elementos más contundentes. Recuerden que Jesse Livermore miraba justamente el comportamiento de las líderes para evaluar qué estaba pasado. Y es innegable que han perdido toda su fuerza: red alert!
- Trading.
Los invito también a repasar mi post “7 ideas para el 2010“. Ya tenemos 5 ideas entrando rápidamente en vigor: Short US Equities, Short Euro, Short China, Short Brazil, Short Citigroup. Por el momento hay que esperar para Long Oro y para Short US Debt.
Traigo esto a colación porque Brazil y China han sido los mercado emergentes que con más violencia apuntalaron la recuperación y vienen mostrando signos de debilidad. Estos son elementos adicionales para suponer que la tendencia está cambiando. China ya opera por debajo de las EMA de 200 ruedas… “Woe to you, Oh China and Brazil, for the Devil sends the beast with wrath…” (Iron Maiden – The number of the Beast).
¿Qué ha pasado con la cartera teórica? Seguimos con las posición 100% short en (XLF) y agregué con el quiebre de la EMA de 50 ruedas del S&P500 una posición 100% short en (SPY). Con lo cual estamos apalancados a la baja 2 a 1.
Por último, recopilé finalmente todos los trades recomendados. Pueden ver entonces el reliability de los trades propuestos y una tabla donde explicito el Stop Gain y el Stop Loss de cada trade.
El que teníamos pendiente de (BAC) se cerró el 5 de enero. Sigue abierto el de Corinthian Colleges (COCO) y agrego 3 para esta semana:
Short RIMM. Short BAC. Short FSLR. Esas son tres ideas que me gustan mucho. Y esta tabla la voy a dejar a mano cada semana. Me parece lo más práctico y el mejor modo de seguir estos trades.
- Comentario final.
Probablemente para la semana que viene vuelvan los comentaristas invitados.
Por último insisto. Me equivoqué trístemente desde abril-mayo del año pasado. Pero al menos ahora, es momento de “Run to the Hills”. Y hay enormes oportunidades de ganar dinero jugando a la baja.
Recuerden que si les gustó el artículo pueden votarlo en la cajita amarilla que aparece abajo a la derecha.
¡Éxitos!
La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.
Miguel, permitime una observacion:
Hace dos semanas atrás, el mercado estaba comprado en activos de riesgos. Si bien el nivel del Vix, era bajo, no era para alarmarse. Los más habilidosos compraron proteccion pagando OTM puts, acentuando incialmete, la caida de la vol (negative skew). Cuando el mercado se puso nervioso (Obama para la tribuna!), se empezó a demandar más vol via ATM puts, por consiguiente el salto de la Vol fue sobredimensionada por el primer factor.
Es dificil, sacar conclusiones sobre la aversion/propension al riesgo del mercado cuando tenes factors tecnicos en juego. En el pricing de opciones (vanilla) la volatilidad es clave. El problema es que este parametro absorve otros factores (hedging error, costos transaccionales, oferta y demanda, etc) generando lecturas imperfectas.
Uno deberia esperar que exista una relacion de causalidad entre el nivel de propension/aversion al riesgo y las expectativas sobre las condiciones macroeconomicas que gobernaran a los mercados en el futuro. Más allá de cualquier oscilacion de corto, no creo que la macro haya cambiado tanto como para alterar la percepcion del riesgo de los inversores. Tal vez una correccion menor, tal vez algo mas de incertidumbre pero nada de que preocuparse. Fijate que otros indicadores de aversion al riesgo (move index, swaptions, swap spreads, credit spreads) no se movieron en la misma direccion que el Vix.
Saludos
H
Entiendo lo que decis. Pero en cualquier caso, ¿la suba del vix no refleja una suba en la volatilidad implicita tanto de calls como de puts?
Entiendo que si. Y en ese caso, prefiero quedarme con el hecho y no buscar tanto la explicación. Se entiende?
El año pasado me enfoqué demasiado en los motivos y los porqués y me perdí todo el price action, que era un hecho, más allá de que haya estado o no justificado…
Ahora, más allá de factores puntutales que puedan afectar el cómputo del VIX, la realidad es que esos factores siempre están en juego. Y tuviste entre jueves y viernes una suba del 50%. Creo que no es para perder de vista…
Estimado Miguel, no creo que el Vix te capture la asimetria de la vol porque el indice es un portfolio de opciones ATM. Lo unico que digo es que un cambio en el apetito por el riesgo de los invesrores no es una cuestion nada trivial y miraría otros mercados en busca de una confirmacion.
PD: The risk to get stuck in the past is to lose the future.
H
No es un portafolio de opciones ATM. Es un promedio ponderado de diferentes strikes…
En este link está la metodología. Se cambió en el 2004…
http://www.cboe.com/micro/VIX/vixwhite.pdf
Son puts y call en el vencimiento inmediato y el que le sigue (aún cuando mide la vol esperada en 30 días)
Sin duda que existe un Reversal trend
Me parece muy interesante la opnion de Harriet, mas no la comparto, puesto que no es necesario esperar que comience a llover y que caigan mas de 50 mn para afirmar que existe una tormeta fuerte.
El analisis tecnico es muy util y muchos otro indicadores tambien, pero en ciertas condiciones como las actuales un cambio en los fundamentos pueden modificar abruptamente las expectativas sin que al analisis tecnico lo perciba claramente.
Partamos de la base que este rally comienza el 9/03/2009 cuando Bernake declara: “Worst is over”, el sabia por que lo decia y nosotros no….Ocurre que en ese dia se tomo la desicion politica de SALVAR A LOS MEGABANCOS desde el poder politico. Es asi que tres semanas despues el 2/04/09 el Congreso llama a la SEC y le ordena suavizar la FASB Nº 157, a pesar de este ultimo era totalmente contrario a dicha medida. En este dia…SE DECRETO LA SUBA DE LA BOLSA, ya que con este fundamento la Fed y el Gobierno iban a llevar a cabo un plan de rescate a los megabancos sin importar los costos economicos.
La vertiginosa suba en bancos da lugar a un reacomodamiento en las carteras, dando lugar a que el menor riesgo que perciben los inversores impulsen continuas alzas de precios del sector financiero y arrestren asi a otros sectores.
Hoy, ocurre algo similar, la semana pasada postee en el blog “Game over para los Bancos”…el proyecto de Obama
hacia los bancos, implica un impuesto esepecial y casi la prohibicion a realizar operaciones de trading para los bancos comerciales entre otras cosas mas…..sigue abajo.
Continuacion
tambien les prohibe financiar a los hedge funds, en pocas palabras, Obama no quire que los bancos comerciales destinen fondos para el trrading y dejen de financiar sus operaciones de banca tradicional. La noticia en un primeros dias pasa desapercida por el mercado y la prensa.
Este Fundamento, tiene por si solo un peso GIGANTE, puesto que implica que los bancos comerciales no podran tener ganancias a expensas de la FED (tradeando bonos entre ellos) habiendo sido el unico rubro redituable en estos ultimos meses, Pregunto: Si casi todos pierden dinero por sus operaciones tradicionales de banca,¿ quien tendria ahora acciones de bancos en cartera ?
El viernes Obama salio con los tapones de punta: “We want our money back” grito a viva voz (posteado semana pasada) y paralelo a ello ocurre que Bernake tiene que ser confirmado por el Congreso para un mandato mas, ¿Casuliidad?. Silencio TOTAL de Bernake al proyecto de Obama y a sus palabras.
Esta claro, que con esto se termino el regalar “dinero” a los bancos por parte de la FED.
Entonces, a lo igual que el 9 de Marzo pasado tenemos un fundamento de peso que podria iniciar un down trend.
A hoy, muchos bancos ya han bajado mas de un 10 % y ni siquiera el balance de GS conmueve, tampoco el de INTEL, record historico en margin profits y tras ello su precio bajo un 10 % en solo dos dias!! Esta baja se potencia mas si consideramos que ocurre en el mes mas favorables del año “Jaunery efeccts”. Sin duda alguna ya te digo que para el Iº trimestre se estara acabando el manipuleo contable de mostrar mayores…
de mostrar mayores aumentos en EPS.
“Jaunery Effects” es debido a el masivo cierre de ejercicio anual para el 31/12, las empresas ponen entonces “toda la carne al asadaor” …puesto que el management asi tendria bonus y stocks options para hacerse de su beneficio personal.
Saludos
Buenas….
Qué opinan del balance de Apple que viene después de hora?
SLDS
AI
Como estas Albert?
Mirá. La acción había quedado abajo de la media movil de 50 ruedas. Y hoy te hizo un pullback justo a esa zona…
Creo que tanto como a Google, puede que “le peguen” aún con buenos números…
El sector de wireless communications no está bien, y Apple está muy relacionada por la venta del I-Phone.
Los carriers como AT&T o Verizon, venden el I-Phone a un precio subsidiado porque te lo venden con abono. Pero no creo que puedan hacer eso mucho tiempo más por la guerra de precios. Y eso le va a pegar a AAPL…
AAPL esta por encima de las media de 50, diaria..
A mi entender es una acción para estar long. Esta un poco cara ahora, pero es muy solida… Tuvo un crecimiento muy parejo todo el 2009, en su ultima baja no quebro la baja anterior, no creo que hay cambio de tendecia. Apuesto a los smart-phones y todo lo que viene con ellos…
Al día viernes había quedado por debajo de la media de 50 ruedas…
El lunes hizo pullback a esa zona y con el balance se puso arriba nuevamente.
En cualquier caso, la tendencia que manda es la del S&P. Es muy dificil que un papel como AAPL(o cualquier papel) suba con los indices bajando… y el S&P lleva su tercer cierre por debajo de la EMA de 50 ruedas…
Lo de los bancos ayer fue muy negativo…
Hola Miguel, ¿hasta dónde calculás que bajará el Dow Jones?
Cómo estás Isidoro?
Mirá. Por ahora prefiero esperar a que los índices se mantengan más tiempo por debajo de su media de 50 ruedas.
En el 2009 hubo varios amagues. Para eso, quiero seguir monitoreando las líderes. Me gustaría ver cómo termina la rueda de hoy.
Los bancos estuvieron muy débiles ayer. Y estan “aguantando” en el soporte de 14 del XLF. Vamos a ver un poco más…
Despues habrá tiempo para calcular objetivos…