Comentarios en: No se por qué, pero sube. http://www.cartafinanciera.com/tendencia-actual/no-se-por-que-pero-sube/ Actualidad financiera internacional. Acciones, Commodities, Renta Fija, Monedas, Opiniones de Lectores. Tue, 07 Feb 2012 14:04:23 +0000 hourly 1 http://wordpress.org/?v=3.3.1 Por: Harriet http://www.cartafinanciera.com/tendencia-actual/no-se-por-que-pero-sube/#comment-1100 Harriet Fri, 12 Mar 2010 19:02:10 +0000 http://www.complexityinvestments.com/blog/?p=648#comment-1100 Esto si que es interesante! Entre las contrapartes que Lehman usaba exclusivamente para operaciones de repo aparece Barclays. Quien ademas de haberle realizado un squeeze por las transacciones corrientes, rechazó la idea de un bail-out. Al dia siquiente Barclays se quedaba con las operaciones de corretaje en America sólo por centavos. H Esto si que es interesante! Entre las contrapartes que Lehman usaba exclusivamente para operaciones de repo aparece Barclays. Quien ademas de haberle realizado un squeeze por las transacciones corrientes, rechazó la idea de un bail-out. Al dia siquiente Barclays se quedaba con las operaciones de corretaje en America sólo por centavos.

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]]> Por: Miguel Angel Boggiano http://www.cartafinanciera.com/tendencia-actual/no-se-por-que-pero-sube/#comment-1099 Miguel Angel Boggiano Fri, 12 Mar 2010 17:50:08 +0000 http://www.complexityinvestments.com/blog/?p=648#comment-1099 Gracias por el update. Lei en títulos lo de las maniobras contables (a este hora ya no deberían sorprender a nadie). Lo del mercado de MBS es para estar atento, sobre todo a qué pasará cuando a fines de marzo se saque ese respirador artificial. Por el momento, al stock market no le importa, o se hace el que no le importa o es inimputable. En cualquier caso, todo hace mantener posiciones long... El vértigo se va muy lentamente. Es dificil esto de "equivocarse junto con el mercado", como me dijo una gran trader... Pero bueno. "Markets are never wrong; opinions are". Gracias por el update. Lei en títulos lo de las maniobras contables (a este hora ya no deberían sorprender a nadie).

Lo del mercado de MBS es para estar atento, sobre todo a qué pasará cuando a fines de marzo se saque ese respirador artificial. Por el momento, al stock market no le importa, o se hace el que no le importa o es inimputable. En cualquier caso, todo hace mantener posiciones long…

El vértigo se va muy lentamente. Es dificil esto de “equivocarse junto con el mercado”, como me dijo una gran trader…

Pero bueno. “Markets are never wrong; opinions are”.

]]> Por: Harriet http://www.cartafinanciera.com/tendencia-actual/no-se-por-que-pero-sube/#comment-1098 Harriet Fri, 12 Mar 2010 15:20:08 +0000 http://www.complexityinvestments.com/blog/?p=648#comment-1098 Miguel, finalmente se dió a conocer el reporte del examinador del collapso de Lehman (Anton Valukas). El reporte es bastante extenso (2.200 paginas) pero muy interesante. Cuenta algunas novedosas maniobras contables que el banco utilizó para disminuir el leverage neto. Tambien menciona como el City y el JP Morgan le dieron el empujón final endureciendo garantias y collaterals, probablmente como vendeta por Bearn Stearns. Esto demuestra una vez más que tan vulnerables quedan los inversores retail a la hora de seleccionar acciones especifficas. Pocos, realmente muy pocos sabes lo que realmente pasa dentro de un banco. Te sugiero pegarle una mirada al Flow of Funds del ultimo q de 2009 que publicó la Fed antes de ayer. Ahi podes inferir la frailidad del mercado de agencies/MBS. Le Fed fue el unico comprador en los ulitmos cuatro trimestres, pero los bancos comerciales empezaron a comprar algo ($ 100 billiones aprox). Hay muchos short esperando a ver que pasa en tres semanas. Si los spreads se mantienen la cobertura de cortos pude darle un nuevo aire a los risky assets. La volatilidad implicita de los TSY, ha aumentado a pesar de la performance del equity. Creo que este tema seguirá ganando relevancia. Mientras tanto, espero que la sensacion de vertigo que tenes se modere a medida que generas retornos +. H Miguel, finalmente se dió a conocer el reporte del examinador del collapso de Lehman (Anton Valukas). El reporte es bastante extenso (2.200 paginas) pero muy interesante. Cuenta algunas novedosas maniobras contables que el banco utilizó para disminuir el leverage neto. Tambien menciona como el City y el JP Morgan le dieron el empujón final endureciendo garantias y collaterals, probablmente como vendeta por Bearn Stearns.
Esto demuestra una vez más que tan vulnerables quedan los inversores retail a la hora de seleccionar acciones especifficas. Pocos, realmente muy pocos sabes lo que realmente pasa dentro de un banco.

Te sugiero pegarle una mirada al Flow of Funds del ultimo q de 2009 que publicó la Fed antes de ayer. Ahi podes inferir la frailidad del mercado de agencies/MBS. Le Fed fue el unico comprador en los ulitmos cuatro trimestres, pero los bancos comerciales empezaron a comprar algo ($ 100 billiones aprox). Hay muchos short esperando a ver que pasa en tres semanas. Si los spreads se mantienen la cobertura de cortos pude darle un nuevo aire a los risky assets. La volatilidad implicita de los TSY, ha aumentado a pesar de la performance del equity. Creo que este tema seguirá ganando relevancia.

Mientras tanto, espero que la sensacion de vertigo que tenes se modere a medida que generas retornos +.

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]]> Por: cuty http://www.cartafinanciera.com/tendencia-actual/no-se-por-que-pero-sube/#comment-1097 cuty Thu, 11 Mar 2010 05:37:24 +0000 http://www.complexityinvestments.com/blog/?p=648#comment-1097 Convengamos que AIG esta quebrada y vale centavos, se le cambio en valor nominal para que no cotize en centavitos de dolar, Fannie y Freddie son empresas mixtas con participacion del Estado, ademas de haber suscripto este ultimo 100.000 millones en cada una en acciones preferidas...vale decir, accionistas ordinarios, estan muertos de por vida. Ambas cotizaban a 80 $ hoy estando de fiesta apenas llegan a 1 $...UN DOLAR !!! Si bien no van nunca a quebrar, el gobierno al hacer una gran suscripcion en acciones preferidas destrozo de por vida a los accionistas ordinarios....hubiese sido para ellos lo mismo que la quiebra. Lo del CITI se parece mas a SASETRU, grupo alimenticio argentino mas grande en latinoamerica, tras hacer una mosntruosa suscripcion de acciones en 1980.....presento la quiebra SEIS MESES DESPUES...ja,ja,ja. Se robaron todo, cagaron a bancos, accionistas, suscriptores, empleados, provedores, etc.... Como va a hacer el CITI para pagar el 8,7 % ..si hoy esta perdiendo plata en su negocio tradicional? Hoy sube, por que es "To big to fail" y entonces el megabanco mas hecho "pomada" tiene ventaja, ahora el 35 % de las acciones ordinarias esta en manos del gobierno....y cuando salga a venderlas, cosa que anunciaron que van a hacer,....a que precio baja ? No olvides que banco deudor de TARP no puede pagar compensaciones millonarias al directorio, por esto es que todos estan apurados y devuelven anticipadamente los TARP. Miguel, lo del Citi es una loteria, la apuesta que hacen es muy especulativa por que hoy sobra liquidez en todos lados. We will see. Convengamos que AIG esta quebrada y vale centavos, se le cambio en valor nominal para que no cotize en centavitos de dolar, Fannie y Freddie son empresas mixtas con participacion del Estado, ademas de haber suscripto este ultimo 100.000 millones en cada una en acciones preferidas…vale decir, accionistas ordinarios, estan muertos de por vida.
Ambas cotizaban a 80 $ hoy estando de fiesta apenas llegan a 1 $…UN DOLAR !!!
Si bien no van nunca a quebrar, el gobierno al hacer una gran suscripcion en acciones preferidas destrozo de por vida a los accionistas ordinarios….hubiese sido para ellos lo mismo que la quiebra.
Lo del CITI se parece mas a SASETRU, grupo alimenticio argentino mas grande en latinoamerica, tras hacer una mosntruosa suscripcion de acciones en 1980…..presento la quiebra SEIS MESES DESPUES…ja,ja,ja. Se robaron todo, cagaron a bancos, accionistas, suscriptores, empleados, provedores, etc….
Como va a hacer el CITI para pagar el 8,7 % ..si hoy esta perdiendo plata en su negocio tradicional?
Hoy sube, por que es “To big to fail” y entonces el megabanco mas hecho “pomada” tiene ventaja, ahora el 35 % de las acciones ordinarias esta en manos del gobierno….y cuando salga a venderlas, cosa que anunciaron que van a hacer,….a que precio baja ?
No olvides que banco deudor de TARP no puede pagar compensaciones millonarias al directorio, por esto es que todos estan apurados y devuelven anticipadamente los TARP.
Miguel, lo del Citi es una loteria, la apuesta que hacen es muy especulativa por que hoy sobra liquidez en todos lados. We will see.

]]> Por: Miguel Angel Boggiano http://www.cartafinanciera.com/tendencia-actual/no-se-por-que-pero-sube/#comment-1096 Miguel Angel Boggiano Wed, 10 Mar 2010 21:15:31 +0000 http://www.complexityinvestments.com/blog/?p=648#comment-1096 Creo que tu lectura es correcta: si C no tiene riesgo, vale pagar por preferidas que paguen el 8,75%. En la oficina también comentaron que se "celebró" el hecho de que el Tesoro empezara a planear su salida de Citi y de otros papeles como Fannie y Freddie... algo así como que vuelven a tener más libertad por ser privadas? Libertad para jugar más en el filo de la navaja? No lo se... Pero la suba de C y de AIG ha sido impresionante. Y algo de miedo me da: muchas veces en final de ciclo se ve subir a las acciones de menor calidad. AIG es lo más parecido a Celulosa que existe... Será Citi parecida a Alpargatas? O es una Baesa? Veremos... Creo que tu lectura es correcta: si C no tiene riesgo, vale pagar por preferidas que paguen el 8,75%.

En la oficina también comentaron que se “celebró” el hecho de que el Tesoro empezara a planear su salida de Citi y de otros papeles como Fannie y Freddie… algo así como que vuelven a tener más libertad por ser privadas? Libertad para jugar más en el filo de la navaja? No lo se…

Pero la suba de C y de AIG ha sido impresionante. Y algo de miedo me da: muchas veces en final de ciclo se ve subir a las acciones de menor calidad. AIG es lo más parecido a Celulosa que existe… Será Citi parecida a Alpargatas? O es una Baesa? Veremos…

]]> Por: Miguel Angel Boggiano http://www.cartafinanciera.com/tendencia-actual/no-se-por-que-pero-sube/#comment-1095 Miguel Angel Boggiano Wed, 10 Mar 2010 21:11:55 +0000 http://www.complexityinvestments.com/blog/?p=648#comment-1095 Te soy honesto: estoy montado a la suba pero me da un vertigo impresionante. Tengo la sensación de que podríamos abrir un día con un gap para abajo no menor... pero por el momento no hay NADA que indique esto... es solo "gut feeling"... Se dio vuelta hacia el final, pero la TIR de 30 estaba trepando hacia la zona de máximos... esa es una variable que preferiría no perder de vista... Te soy honesto: estoy montado a la suba pero me da un vertigo impresionante. Tengo la sensación de que podríamos abrir un día con un gap para abajo no menor… pero por el momento no hay NADA que indique esto… es solo “gut feeling”…

Se dio vuelta hacia el final, pero la TIR de 30 estaba trepando hacia la zona de máximos… esa es una variable que preferiría no perder de vista…

]]> Por: Miguel Angel Boggiano http://www.cartafinanciera.com/tendencia-actual/no-se-por-que-pero-sube/#comment-1094 Miguel Angel Boggiano Wed, 10 Mar 2010 21:09:30 +0000 http://www.complexityinvestments.com/blog/?p=648#comment-1094 Creo que el punto 1 es probablemente el más explosivo de todos... Aunque claro está, hay otros que no son menores tampoco. Sobre todo el desarme del carry trade... Creo que el punto 1 es probablemente el más explosivo de todos…

Aunque claro está, hay otros que no son menores tampoco. Sobre todo el desarme del carry trade…

]]> Por: Miguel Angel Boggiano http://www.cartafinanciera.com/tendencia-actual/no-se-por-que-pero-sube/#comment-1093 Miguel Angel Boggiano Wed, 10 Mar 2010 21:07:52 +0000 http://www.complexityinvestments.com/blog/?p=648#comment-1093 Tendria que estudiar esos tipos de spreads (i-spread, z-spread, asset-backed). No estoy canchero... Tendria que estudiar esos tipos de spreads (i-spread, z-spread, asset-backed). No estoy canchero…

]]> Por: cuty http://www.cartafinanciera.com/tendencia-actual/no-se-por-que-pero-sube/#comment-1092 cuty Wed, 10 Mar 2010 17:46:11 +0000 http://www.complexityinvestments.com/blog/?p=648#comment-1092 Citibank.... Miguel, en los ultimos dias un suba del 20 % acontecio en C. Me parece interesante interpretar el motivo de la fuerte valorizacion que vemos ahora tras haber caido hace poco. "To big to fail" repetia Bernake en marzo del año pasado como elemento justificativo para salvar a los megabancos en momentos en donde todo era incertidumbre. Tal aseveracion de Berny era cierta, la Fed analizo que el costo economico de devolver depositos por quiebras era mucho mayor que prestarles dinero aun a riesgo de no recuperarlo. Pero a hoy "To big to fail" tiene otra connotacion, el City va hacer devoluciones parciales de TARP emitiendo acciones preferidas a una tasa de 8,75 %, en ppio genero una caida en precio y subio dias pasados tras conocerce que hay una gran demanda de invers. instituc. para suscribir acc. pref. ¿why? La gran demanda de ac pref se debe a que si no hay riesgo de que quiebre (to big to fail) es un gran negocio colocar a tasas del 8,7 % hoy en dia y ademas con la posibildad que si se recupera el C la cotizacion de las acc.pref. aumentaria de precio con la consiguiente adicional ganancia en el capital. Obvio que esta gran demanda en acc. pref. que excede su oferta (5 bill) provoca por contagio un arrastre de suba en la accion ordinaria, cuando en condiciones normales deberia haber pasado lo contrario, que esta ultima bajase de precio por haber mas cantidades de acreedores privilegiados ante accionistas ordinarios. En conclusion "to big to fail" no permite que acontezca estas condiciones "normales" y ademas crea una gran demanda q genera efecto... Citibank….
Miguel, en los ultimos dias un suba del 20 % acontecio en C. Me parece interesante interpretar el motivo de la fuerte valorizacion que vemos ahora tras haber caido hace poco.
“To big to fail” repetia Bernake en marzo del año pasado como elemento justificativo para salvar a los megabancos en momentos en donde todo era incertidumbre. Tal aseveracion de Berny era cierta, la Fed analizo que el costo economico de devolver depositos por quiebras era mucho mayor que prestarles dinero aun a riesgo de no recuperarlo.
Pero a hoy “To big to fail” tiene otra connotacion, el City va hacer devoluciones parciales de TARP emitiendo acciones preferidas a una tasa de 8,75 %, en ppio genero una caida en precio y subio dias pasados tras conocerce que hay una gran demanda de invers. instituc. para suscribir acc. pref. ¿why?
La gran demanda de ac pref se debe a que si no hay riesgo de que quiebre (to big to fail) es un gran negocio colocar a tasas del 8,7 % hoy en dia y ademas con la posibildad que si se recupera el C la cotizacion de las acc.pref. aumentaria de precio con la consiguiente adicional ganancia en el capital.
Obvio que esta gran demanda en acc. pref. que excede su oferta (5 bill) provoca por contagio un arrastre de suba en la accion ordinaria, cuando en condiciones normales deberia haber pasado lo contrario, que esta ultima bajase de precio por haber mas cantidades de acreedores privilegiados ante accionistas ordinarios.
En conclusion “to big to fail” no permite que acontezca estas condiciones “normales” y ademas crea una gran demanda q genera efecto…

]]> Por: Harriet http://www.cartafinanciera.com/tendencia-actual/no-se-por-que-pero-sube/#comment-1091 Harriet Wed, 10 Mar 2010 16:45:11 +0000 http://www.complexityinvestments.com/blog/?p=648#comment-1091 Miguel, bienvenido a la fista, espero que la estes disfrutando! Por ahora creo que los activos de riesgo tienen más para ralear, al menos en el corto. Las tasas se mantienen range bound, pero las de corto muy bien bideadas. Un aumento sustancial parace improbable considerado el mix de creicmiento/inflacion. Esto es bueno para los riesky assets, tambien. Ahora el ECB aceptaría deuda de baja calificacion crediticia para sus operaciones de refi, esto le calza bien a Grecia y otros. Sigo pensando que es momento de analizar trades de cobertura. No para implementarlos ya, esta claro, pero si para ponerlos en la gatera. Para mi sorpresa (y la del consenso) las expo de China subieron 47% yoy y las impo 44,7% yoy. Lo interesante, es que el China venía importando más de lo que exportaba en los meses anterior por el mayor aumento de la demanda doméstica. En febrero fue todo lo contrario, justo en un mes donde los datos macro de asia superaron las expectativas. H Miguel, bienvenido a la fista, espero que la estes disfrutando! Por ahora creo que los activos de riesgo tienen más para ralear, al menos en el corto. Las tasas se mantienen range bound, pero las de corto muy bien bideadas. Un aumento sustancial parace improbable considerado el mix de creicmiento/inflacion. Esto es bueno para los riesky assets, tambien. Ahora el ECB aceptaría deuda de baja calificacion crediticia para sus operaciones de refi, esto le calza bien a Grecia y otros. Sigo pensando que es momento de analizar trades de cobertura. No para implementarlos ya, esta claro, pero si para ponerlos en la gatera. Para mi sorpresa (y la del consenso) las expo de China subieron 47% yoy y las impo 44,7% yoy. Lo interesante, es que el China venía importando más de lo que exportaba en los meses anterior por el mayor aumento de la demanda doméstica. En febrero fue todo lo contrario, justo en un mes donde los datos macro de asia superaron las expectativas.

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