Estrategia:
El paladio tuvo un movimiento muy importante la semana pasada. ¿Podemos aprovecharlo? ¿Cómo?
Pero además: los Bonos de USA están gestando un movimiento que puede ser de importancia.
¿Qué rol tiene la Fed en esto? ¿Por qué puede estar sucediendo?
Los motivos que podríamos denominar “estratégios” de por qué podía ser una buena idea el paladio, los discutimos en “Paladio: el metal desconocido“. Dejamos entonces para la sección táctica, más abajo, qué sucedió que nos hará tomar una posición concreta.
Como postura estratégica, también venimos hablando hace unas semanas acerca de la debilidad del euro y la libra. “Euro y libra: las monedas débiles” así como “Europa: lo que puede suceder“. Esta semana no han habido novedades muy salientes en este frente.
Pero entonces, ¿qué está sucediendo con los Bonos de USA?
El día 25 de marzo, la subasta de Bonos de 5 años de la Fed se colocó a 2,605% cuando se esperaba que se colocara a 2,55%. Esto en principio parece una diferencia mínima. Pero más allá de lo que nos parezca, lo importante es ver cómo se tradujo esto en los precios.
Y esa es la única verdad inapelable. El día 25 de marzo, todos los Bonos de los Estados Unidos tuvieron una marcada caída. Traigo a colación una frase del célebre especulador Jesse Livermore:
Be fearful of abnormal movements, like a major change in personality.
Este movimiento despertó muchas alarmas. ¿Los motivos? Podríamos pensar en esta colocación fallida, o en el hecho de que se sabía que el 31 de marzo terminaría el programa de compra de títulos hipotecarios por parte de la Fed (la Fed viene comprando títulos hipotecarios emitidos por Fannie Mae, Freddie Mac y Ginnie Mae). A fin de cuentas, el motivo no importa en la medida que podamos identificar la acción en los precios. Cuando vemos la acción en los precios, podemos evocar a Luis Brandoni en Esperando la Carroza: “Lo mejor es no pensar”.
Que los Estados Unidos tienen una deuda creciente que es impagable, no es noticia.
La noticia se dará en el momento en el que el mercado muestre estar incómodo con esta realidad. Si fue un disparate ayer, ¿qué impide que pueda ser un disparate aún mayor mañana? Nada. Lo único que sabemos es que los disparates no se mantienen por siempre.
Táctica.
El miércoles de la semana pasada el paladio marcó un nuevo máximo.
¿Qué podemos esperar? Las probabilidades están siempre a favor de una continuación del movimiento cuando se da en un producto que es líder, como el paladio. Concretamente podemos tomar posición en (PALL), que es el ETF del paladio en 48. Esto fue anunciado en un comentario en el blog, el miércoles de la semana pasada.
Con respecto a los Bonos de USA, simplemente vamos a sumarlos a nuestro radar de oportunidades. Por el momento no hay nada por hacer. Pero debemos estar muy atentos.
Si vemos la figura de mediano plazo que viene formando, no es para nada descabellado pensar que con la superación de 4.85 en la TIR del Bono de 30, podríamos tener fuertes subas en las tasas. Esto en principio tendría efectos no menores en el mercado de equities. Pero hasta tanto no se manifiesten, no nos interesan.
Existe una figura muy clara de reversión alcista para quienes creemos que el análisis técnico agrega valor.
Pasando finalmente a la bolsa, no hay grandes cosas que narrar. Sin demasiado movimiento, el mercado se mantiene alcista y esta debe ser nuestra visión hasta tanto nos demuestre lo contrario con algún movimiento que resulte anormal.
Posiciones:
Paladio (PALL): Abrimos posición la semana pasada. Más allá de las perspectivas de los fundamentals de este metal, la realización de un nuevo máximo es un hecho insoslayable. Luke Skywalker diría que “la fuerza está con el Paladio” en este momento. BUY.
TataMotors (TTM): La acción tuvo un recorrido importante el día martes de la semana pasada. Habiendola comprado en 17,50, tenemos hoy un retorno del 5,94%. Los fundamentals son excelenetes y el price action acompaña. HOLD.
VistaPrint (VPRT) (+0,53%) y Las Vegas Sands (LVS) (+2,54%) fueron cerradas con un saldo ligeramente positivo la semana pasada. Pueden encontrar el timing en los comentarios del blog. Los motivos fueron sencillos: movimiento anormal en VistaPrint y la falta de convicción por parte de Las Vegas Sands en su operatoria de las últimas ruedas. SOLD.
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¡Éxitos!
La información en este blog pretende ser útil y precisa para sus lectores. Sin embargo notar que no hay garantía de que la información sea precisa o que pueda cambiar de un momento a otro. Por favor notar que las opiniones vertidas en estas notas no constituyen una recomendación de compra o venta de ningún título valor. Quienes escriben estas notas no asumen responsabilidad por potenciales pérdidas que puedan surgir a partir de la lectura de las mismas.
Aviso de Trade. Con los movimientos que se están dando, tomamos posición en TBT. Esto equivale a hacer una apuesta a suba de tasas en Estados Unidos. Compramos TBT en 50.55.
Miguel, donde quedo la diversificacion???!!!!
Saludos,
H
Me perdí. La diversificación de qué cosa?
De tu cartera, long acciones, short tasa……..
Y mirá. Se han movido de un modo igual… las tasas han venido subiendo y la bolsa tambien…
Entiendo de cualquier modo tu punto. Es decir: es probable que si el mercado tiene un sacudón, los bonos suban… pero no se… no me queda claro… en cualquier caso, el price action indica que los bonos están para romper niveles de soporte muy importantes… y de hecho tanto la TIR de 10 como la de 30, hicieron nuevos máximos en estos días… qué te parece?
Mira, en lineas generales veo quienes estan afuera del equity no quieren pagar por una cuestion de conviccion se ven forzados a comprar pero lo hacen a cuenta gotas (esto se relfeja en el volumen). Quienes estan adentro no venden, porque la fiesta continua aunque les da vertigo. Ejemplo, antes de Easter, en US compraban con la excusa de que en EU el feriado es mas largo. Mucho corto plazo y la liquidez manda pero la conviccion es muy baja.
Con las tasas el problema que tengo es que no veo triggers. Las expectativas de politica monetaria casi ni se movieron, tampoco las inflacionarias o crecimiento. El sell-off estuve liderado por las tasas reales (TIPS). Los problemas siguen. Las tasas de mortgage empezaron a subir un poco, Grecia shorteate lo que sea etc, etc. Pero la demanda de Tsy sigue firme. Hoy el auction de 10Yr salio con un bid-to-cover de 3.72 (record) con mucha demanda de afuera (USD fortalecido).
El mercado no me gusta, pero estuve forzado a tomar posiciones mas direccionales. Prefiero hacer relative vlaue en EM donde me gusta Thailandia, Argenitna y Turquia pero no me gusta Mexico ni Ukraine. Estoy long plata versus oro y long Tsy.
H
Muy buen resumen Harriet. Hoy justo leia en un art. que la volatildad esta en niveles muy bajos historicos (no tanto medido por el VIX sino por la vol efectiva).
Yo tampoco encuentro trigger para los bonos: pero los precios de las TIR’s están indicando “algo”. Qué? No se…
Quiero estar atento a movimientos anormales en papeles que fueron lideres del movimiento… hay que ver cómo sigue esto…
Si correcto, los niveles tanto de vol implicita como realizada estan por el piso. Vender implied vol a principios de año fue un gran negocio. Ahora que se empiezan a ver algunos sell-off y rallies intradiarios, no seria mala idea estar long vol, tal vez via calls OTM.
Long Vol es un trade que me gusta. Y quizá incluso en este momento hasta estaría dispuesto a soportar todas las negativas del ETF VXX que sigue al VIX. “EL” gran problema que tiene es el costo del roll-over. Y de hecho el futuro de vol es un bicho bastante raro… ya que no es posible arbitrarlo con la “cash vol”… Digo bien, no?
Si, porque la curva esta muy empinada con lo cual cae el atractivo a medida que te moves further en la curva.
Miguel te consulto algo fuera del contexto de Wall St.
Que activo ves en este momento que este hundido en cuanto a precio. Como por ejemplo lo fue el petroleo a 25 dolares el barril, el oro a menos de 500 dolares la onza, el Dow a 6600 , etc.
Gracias la rta desde ya y muy bueno el blog como siempre.
Me parece que no tenés nada que está haciendo algo como lo que describis… y si estuviera, tendrías que dudar…
Despues de un año ininterrumpido de feroz bull-market, si algo no subió, es porque está verdaderamente con problemas…
Miguel, antes que nada un reconocimiento. Te cuento que te segui en el articulo sobre pall hace un par de semanas. Entré y primero se fue para abajo y me asuste. Me dijiste que aguantara, asi lo hice y por suerte subió. Hoy estoy un 8% arriba. Gracias por acertarle !!!! en que valor te parece salirse ? cuanto mas recorrido le ves ?
Por otro lado queria contestarle a Christian, si bien coincido con vos en que hoy por hoy no hay ninguna ganga como el petroleo a 25 (con el diario del lunes es muy facil…). Si creo que los cereales estan bajos: soja, trigo, avena,maíz. “DBA” es un etf que los sigue. Quizas sea lo que esta buscando. Saludos, y suerte.
Buenisimo dibarbia! Gracias por el comentario y gracias por responderle a Christiam M.
Gracias por las respuestas.
Saludos y suerte con esos trades.
SWC la esta gastando. Bien ahi miguel… abz