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Estrategia.
La tendencia alcista en la bolsa de los EEUU parece haberse detenido: hay que actuar con decisión.
¿Por qué han estado cayendo las acciones de los bancos?
¿Qué pasó con la deuda de los Estados Unidos? ¿Sigue siendo tan segura como antes?
Cuando analizamos el comportamiento de un determinado sector, tenemos que hacerlo siempre en comparación con el resto.
Si tenemos una acción que subió el 15% en un período en que el S&P500 subió un 50%, no podemos decir que nos fue bien.
Y si vemos cómo le fue al índice de bancos con respecto a otros sectores…
El gráfico es elocuente: la linea rosa marca (índice XLF de bancos) ha tenido un desempeño sencillamente malo.
Los otros activos son el Nasdaq (acciones de tecnoogía), el Russell (small caps), S&P500, el Dow Jones, el índice de semiconductores y un índice de Real Estate. Una vez más: a los bancos le fue sistemáticamente peor que al resto de los sectores en lo que va del año.
¿Cuáles son los motivos? Voy a ensayar posibles explicaciones. Pero uno debe aprender a simplemente identificar el fenómeno sin tratar de buscar tantas explicaciones o falacias narrativas.
Nuevas regulaciones impuestas por la Reserva Federal parece el principal motivo.
Bank of America (BAC) anunció el viernes que dejaría de operar bonos por cuenta propia (va a cerrar su prop-desk). Lo mismo han tenido que hacer otros bancos. Y eso quiere decir que no van a poder ganar dinero con ese negocio.
Pero aunque los precios de las acciones de los bancos vienen cayendo paulatinamente desde principio de año, las últimas semanas tuvieron una característica especial: aumento el riesgo de la deuda de los bancos en general. Esto se ve por el aumento en el costo de asegurarse ante un posible default de su deuda (el precio de los CDS’s):
¿Por qué este movimiento tan abrupto? Acá se entremezcla una decisión de tipo política. Y la explicación es que aunque siempre se consideró algo impensable, en algunos círculos políticos de los EEUU, no verían con malos ojos un posible default parcial.
What??? Se trata de una lucha en el Congreso. Hasta el 2 de agosto, EEUU tiene tiempo para subir el tope de endeudamiento permitido, que hoy está en $14.3 trillion. Y los republicanos se están negando a hacer eso hasta tanto no haya claros cortes significativos en los gastos.
En el mientras tanto, el riesgo de default de los Estados Unidos a 1 año pasó de 0,25% a 0,50%. Esto no es menor:
Es una suba del 100% en la prima de riesgo e implica un aumento en el riesgo de todos los activos estadounidenses.
Pero la presión política China al respecto, también está subiendo. Dagong Global Credit Rating, que es la única agencia de ratings china, dijo el viernes que en la práctica EEUU ya ha estado haciendo default, al devaluar el valor del dólar. Pueden leer más sobre esto aquí.
En términos generales, la situación en Europa continúa empeorando y el riesgo país de Grecia, Portugal e Irlanda, continúa marcando nuevos máximos.
Por la dinámina natural de los procesos de default, no debería sorprendernos que la situación se acelere súbitamente en los próximos meses. Al menos eso parece ser lo que indican los precios.
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Táctica.
El lunes fue momento de tomar firme el volante y dar la vuelta. Así lo avisé por Twitter: por la mañana del lunes decía “Se complican las visiones long con lo que está haciendo el mercado… Muy flojos los bancos”. Más tarde decía: “Siendo las 4.13pm cerramos todas las posiciones long que tenemos”.
El mismo lunes abríamos posición short en Bank of America(BAC) en 10.79 y al día siguiente comprábamos FAZ en 48. Esto también fue anunciado a través de Twitter.
La tendencia del mercado se revirtió: sólo el 27% de las acciones del S&P500 está por encima de su media móvil de 50 ruedas:
Esto implica debilidad colectiva. Y en general, el mercado no fue capaz de absorber el caudal de malas noticias que recibió en las últimas semanas. Por eso, tuvimos que dar vuelta el timón.
Y en ese dar vuelta, hay que jugarle en contra a lo más débil: los bancos.
Acá la tentación es total y anti-intuitiva. Todos quieren comprar bancos. Y eso es justamente lo que no hay que hacer. Quien apuesta a una tendencia, en este momento debe subirse a la tendencia imperante: que los bancos están cayendo. Punto.
Veamos ahora cómo quedaron nuestras posiciones cerradas y las que abrimos esta semana:
iShares Silver Trust (SLV). En la apertura del lunes 6 de diciembre abrimos posición en SLV a 29. A las 4.13pm del lunes 6 de junio valía 35,68. SOLD. Último: 35,68. Saldo: +23,03%.
Acme Packet (APKT). Compramos al cierre del viernes 10 de diciembre en 56,42. A las 4.13pm del lunes 6 de junio valía 71,56. SOLD. Último: 71,56. Saldo: +26,84%.
Netflix (NFLX) Compramos al cierre del viernes 10 de diciembre en 194,63. A las 4.13pm del lunes 6 de junio valía 263.36. SOLD. Último: 263,36. Saldo: +35,31%.
Priceline (PCLN) Compramos al cierre del viernes 10 de diciembre en 419,97. A las 4.13pm del lunes 6 de junio valía 502.27. SOLD. Último. 502.27. Saldo: +19,58%.
SuccessFactors (SFSF). El lunes 21 de marzo pasé la orden por Twitter para abrir posición en 36,18. A las 4.13pm del lunes 6 de junio valía 32,72. SOLD. Último: 32,72. Saldo: -9,56%.
Sina Corp (SINA). Avisé por Twitter la compra en 95,60, el miércoles 23 de marzo. A las 4.13pm del lunes 6 de junio valía 110.45. SOLD. Último: 110,45. Saldo: +15,53%.
Rackspace Hosting (RAX). Avisé por Twitter la compra en 46,24, el viernes 29 de abril. A las 4.13pm del lunes 6 de junio valía 41,45. SOLD. Último: 41,45. Saldo: -10,35%.
Take-Two Interactive (TTWO). Avisé por Twitter la compra en 17 al mediodía del viernes 20 de mayo. A las 4.13pm del lunes 6 de junio valía 15,88. SOLD. Último: 15,88. Saldo: -6,59%.
Bank of America (BAC). Avisé por Twitter la apertura short en 10,79, el lunes 6 de abril. Hubo una corrida de vendidos intradiaria el día viernes pasado. La acción es un claro laggard y tiene decenas de argumentos para bajar. Elige tu propia aventura. SHORT. Último: 10,80. Saldo: -0,02%.
Direxion Daily Financial Bear 3x Hosting (RAX). Avisé por Twitter la compra en 48, el martes 8 de junio. A este producto hay que seguirlo muy de cerca. Es un ETF apalancado y eso tiene sus consecuencias. Recomiendo leer del tema antes de empezar a operar estos productos. STRONG BUY. Último: 50,65. Saldo: +5,52%.
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Hola Miguel, con el yield del 10YR abajo de 3% y el VIX arriba de 18 de nuevo; coincido con vos: “A LOS BOTES”.
Te dejo un par de setups interesantes para shortear en esta semanita “apocaliptica”. Saludos.
ROVI, en 53
NTES, en 41
ISIL, en 13
GPRO, strong en 70
FTK, strong en 8
DDD, en 17
ALKS, en 17
Muy buen aporte gudsession. Las voy a mirar y comento…
No conozco ningún technical millonario. El Mercado se adelanta siempre a los hechos
Abrazo y muy bueno Micheal!
Muy buen nombre, Flash! Ja!
Muchas veces la palabra “technical” no está del todo bien definida. Lo que está claro es que quien se apega a una visión fundamental, puede tener razón en el “mediano plazo” y fundirse repetidamente en el corto plazo…
Ejemplos sobran. Internet es uno de ellos. Pero quienes empezaron a jugarle en contra a las hipotecas en el 2006, estaban en lo cierto pero adelantados un año…
Hay que prestar siempre atención al “price-action”…
Price action, los numeros marcan el camino, sigamos la tendencia…. Acepto que en 1mes puede funcionar… pero sin duda para los inversores de mediano a corto plazo (un año), es el momento de apretar los dientes y comprar BANCOS… Se olvidaron de la paliza que tuvieron hace poco tiempo… No es secreto que de hoy a diciembre tanto C como BAC van a performar al menos un 40% c/u. 13 de Junio. Para antes de navidad pueden cerrar posic y hacerme un regalito.
Mike tus comentarios son mas volatiles que el mercado, Camaleon te queda chico.
Como Camaleon dificil tener un futuro de Delfin…
Comprar barato y vender caro…. cuando? SIEMPRE
No tengo problema en tener que cambiar de opinion. En cualquier caso, estuvimos en modalidad alcista un largo tiempo… fuerons unos 7 meses…
El mercado ahora no empuja más. Y los bancos son el peor sector performing. Yo no compro eso.
Incluso, le juego en contra… viste cómo está operando BAC en las últimas semanas?
Opino igual que JJ en todo el primer parrafo. Las criticas a Miguelito en el segunda parte para nada. Miguelito es un mostro, a pesar que no siempre compartamos sus opiniones. Y para sobrevivir “in the Jungle” del mercado financiero hay que ser un poco Camaleon.
Puntualmente, elegí BAC porque es de los más débiles en el sector débil… pero voy a agregar otros papeles en la semana…
Firme en C y BAC (ahora que confirmaron que es devil)… b… en fin creo que va a ser mi preferida. Ya que C puede llegar a afectarle mas los fenomenos mundiales mientras que BAC seguira mas la tendencia del pais del norte.
Ojala no me equivoque pero claramente me dirijo 100% en el sentido contrario.
El mercado está hecho de participantes con visiones contrapuestas… es natural que así sea…
Hola Miguel si podes , me podrias explicar por que venderias slv en un contexto de baja para los bancos ?
De hecho por que no esperar que baje a 30 aprox el slv aprovechandose de la incertidumbre que causa la no certeza
de la renovacion del Q3 pero salirse de la posicion abierta desde diciembre , si ponerle un stop al menos , habiendo aguantado la venta durante un rally mayor , no comprendo exactamente la movida y me gustaria conocer tu opinion si es posible .Abrazo
El SLV estuvo muy asociado a la tendencia alcista. Pero puede operar por si mismo. Qué haría? Nada. Simplemente porque no indica nada ahora: no es de lo mejor, ni de lo peor. No veo por qué uno tenga que operar forzadamente cualquier instrumento…
QE3 o cualquier medida por el estilo debería ayudar a la plata y al oro. Pero no está pasando (ni el QE3 ni que la plata vaya bien)
Muy malo lo del viernes y lo que hace hoy el SLV…
Si tuviera SLV, vendería y esperaría.
Miguel como estas? Hoy frente a una caida pronunciada de la bolsa, la plata (aunque estuvo bajando bastante de precio ultimamente) se mantiene. Vos acabas de anunciar un bear market en Twitter. No pensas que un bear market puede seguir empujando a los metales hacia arriba, mas alla de que se den o no estimulos del tipo QE3 ? O pueden pesar mas los malos datos del tipo industrial y arrastrar a la plata a la baja?
Tenes a la plata marginalmnete negativa ahora… pero más allá de eso, tenés al dolar subiendo… eso va a afectar directamente a los commodities…
Aca en realidad, terminamos teniendo UN SOLO GRAN ACTIVO. Hay pocas descorrelaciones.
Con la bolsa cayendo y el dolar subiendo, la apuesta a la plata, parece incierta… prefiero jugarle en contra a los bancos…
Ojo. Esto no quiere decir que le termine yendo bien. Pero las ultimas ruedas, no fueron buenas para la plata…
Querido Miguel, como estas tanto tiempo ? Te escribo para conocer tu opinion sobre NOK ( NoKia) que no para de caer y si la ves como un potencial objetivo de compra por parte de algun competidor ? te mando un abrazo
Como estas Fafafa? Mirá. Como target parece difícil simplemente por el tamaño: 22B.
Está obviamente en un sector super competitivo. Fijate que también RIMM está en modalidad bear hace varios meses…
Entiendo que han invertido mucho capital en su smartphone que no consigue ganar market share…
HTC es lo opuesto. (El ticker no es ese). Es una empresa de Taiwan o Hong Kong (no tengo acceso a Bloomberg ahora…)
Hola Mike; que opinás de este nuevo paquete de ayuda a Grecia de hoy? Si bien es un parche más, yo al mercado lo veo más en una sana corrección que en un cambio de tendencia de largo plazo. Después de todo desde jun10 hasta mar11 había crecido todo mucho y rápido.
Abrazo.
Esperemos a ver cómo termina la rueda de hoy…
Creo que es un último intento… pero el mercado de bonos no le cree: el CDS de Grecia esta subiendo un 25%… es una barbaridad eso…