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Isaac Newton se estaría por fundir hoy

AvatarPor Miguel Boggiano30/11/20

Sir Isaac Newton participó de la burbuja de la Compañía de los Mares del Sur en la Inglaterra de 1720 y perdió el equivalente a unos 20 millones de dólares de hoy. Al respecto dijo: “Puedo calcular el movimiento de los cuerpos celestes, pero no la locura de la gente”. Hoy la situación se repite y la locura del mercado es desbordante.

Si la bolsa de los EEUU cayera aproximadamente un 40% volvería a niveles de valuaciones “razonables” o promedio. Hoy les voy a mostrar una medida estadística que indica que estamos ante algo nunca antes visto.

No hay nada más frustrante que intentar ser racional en un momento de total irracionalidad. Es como estar sobrio en una fiesta donde todos los demás están completamente borrachos. Así se siente escribir esta nota hoy.

Seguramente me han escuchado decir que las valuaciones actuales son ridículas. Que están por las nubes, en niveles nunca antes vistos, ni siquiera en la burbuja de las punto com.

Nos encontramos en un momento de euforia que da la impresión que durará para siempre. Y estas valuaciones astronómicas se justifican con el argumento de que las tasas estarán en la zona del 0% indefinidamente. Pero no debemos engañarnos. Creo que lo más importante es entender en qué momento del ciclo estamos y la relación riesgo retorno de cara al futuro.

Como en toda burbuja, hay relatos que justifican estos niveles de precios e incluso la sensación de que el mercado alcista nunca se detendrá.

Por ejemplo, hoy domina el relato que el Coronavirus ya está superado por las alentadoras noticias de las vacunas. Pero todavía muchas cosas podrían salir mal:

Por último, una encuesta de Gallup indica que en EEUU el 42% de la gente no quiere vacunarse contra el Covid. Contra eso, no hay nada que hacer.

Pero hoy quiero mostrarles algo distinto que señalan los datos. Y para eso necesito explicar un concepto estadístico que nos será de mucha ayuda: el desvío estándar.

Un desvío estándar es una medida matemática que nos indica cuánto nos alejamos (por encima o por debajo) de la tendencia normal de algo. En palabras simples: cuánto se alejan los datos de su promedio.

En términos estadísticos, un desvío estándar de los datos es algo que sucede muy a menudo, dos desvíos estándar es algo bastante más raro de ver y tres desvíos es algo que casi nunca sucede. Al final de cuentas, todo vuelve a su promedio, más tarde o más temprano.

Con esta breve explicación veamos ahora qué está pasando con el ratio Price to Earnings (P/E) del S&P 500, que mide la relación entre los precios actuales y las ganancias de las empresas.

Lo que van a ver abajo es un gráfico de la empresa Ned Davis Research, que nos muestra la mediana del P/E del S&P desde 1980 a la fecha.

Recordemos que la mediana es el valor que está en el medio. Es decir que se ordenan todas las empresas del S&P500 por este ratio y se toma la que está en la mitad. La ventaja de usar la mediana es que muchas veces el promedio tiende a estar distorsionado por valores extremos.

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